纽约在金融中心之争中超越伦敦——华尔街日报

纽约击败伦敦，赢得了英国芯片设计公司Arm Ltd.令人垂涎的上市地选择，这一举动凸显出美国对大企业的磁吸效应，以及伦敦作为全球金融中心地位的衰落。

Arm成为又一家弃伦敦而选美国上市的企业。高管们表示，纽约拥有更庞大的资金池和更活跃的投资者群体，他们比其他市场的投资者更愿意为股票支付更高价格。

据知情人士透露，Arm选择在纽约上市主要是因为美国市场规模更大、流动性更强，未来几周将在纽约证券交易所和纳斯达克之间做出选择。

Arm首席执行官雷内·哈斯周五表示，在美国上市是"公司及其利益相关者的最佳前进道路"。

几十年来，纽约和伦敦一直与香港、新加坡和东京等其他金融中心争夺全球最大资本市场的地位。在2000年代中期，英国放松监管的举措曾引发纽约对可能失去竞争力的担忧。高管们担心伦敦在吸引大公司上市、发行债券和证券交易方面会超越华尔街。

但过去十五年间，形势逐渐向美国倾斜。得益于苹果公司、微软和特斯拉等科技巨头的崛起，美国股市价值已遥遥领先于其他市场。

Arm是全球最重要的幕后半导体企业之一。其技术驱动着超过95%智能手机的芯片，英国当局已努力数月说服其所有者让公司在伦敦与纽约两地上市。

这家由日本科技投资公司软银集团控股的企业，Arm去年放弃了被美国芯片公司英伟达收购的计划。此次上市是软银创始人孙正义力推的备选方案，旨在实现公司价值最大化。在被软银2016年以320亿美元私有化前，Arm曾在伦敦上市。

分析师表示，纽约上市可能使Arm估值超500亿美元，但软银将争取更高估值——寄望于芯片行业繁荣及与美股芯片公司对比能提升Arm吸引力。该规模将使Arm接近英国前十大股票，但在标普500指数中仅位列第150名左右。

纽约对伦敦的优势持续扩大。世界交易所联合会数据显示，去年末纽交所与纳斯达克上市公司总市值达40.3万亿美元，约为伦敦证券交易所3.1万亿的13倍。十年前，这两家美国交易所总市值约为伦交所的6倍。

“他们会来到这里，因为这里是资金所在，”总部位于纽约的咨询公司Global Markets Advisory Group的董事总经理卢·帕斯蒂纳表示。

相比之下，英国市场仍由增长缓慢的银行、能源公司和消费品公司主导。许多公司，如汇丰控股有限公司、英国石油公司和英美烟草公司，其历史可以追溯到英国还是殖民帝国时期。少数科技公司规模较小，无法与Arm相提并论。

公司更倾向于在纽约上市的一个主要驱动力是投资者给予公司更高的估值。许多资金雄厚的美国机构和个人投资者不允许自己购买外国交易所的证券，或者不愿意承担投资海外带来的货币风险和其他障碍。

另一个因素是蓬勃发展的美国经济以及许多海外企业在美国的增长。

总部位于都柏林的建筑公司CRH PLC本周表示，计划将其上市地点从伦敦转移到纽约。该公司称这一转变是合乎逻辑的一步，因为该公司在北美创造了约75%的关键利润指标。CRH预计此举将带来更多的“商业、运营和收购机会”。

在英国上市的体育博彩和赌博公司Flutter Entertainment PLC上个月表示，正在考虑在美国进行二次上市，因为其位于美国的在线赌博业务FanDuel是Flutter收入最大的业务。Flutter表示，上市将使其进入更深入的资本市场，并吸引新的美国国内投资者。

弗格森公司是一家英国管道设备供应商，于2022年5月将纽交所设为主要交易场所。FactSet数据显示，此后该公司估值倍数增长约18%，达到预期盈利的15倍以上。

晨星公司分析师布莱恩·伯纳德表示：“虽然不能将所有估值提升都归功于纽约上市，但这确实起到了积极作用。”

伦敦证券交易所集团旗下伦敦证交所首席执行官朱莉娅·霍格特指出，Arm赴美上市事件表明"英国亟需加快推进监管与市场改革议程，包括解决驱动增长所需的风险资本规模问题"。

英国政府与伦敦证交所已提出上市规则修订等系列措施，旨在重振投资者对英国市场的兴趣。

伦敦金融界高管们同时指出，本土问题导致英国落后于纽约。英国脱欧动摇了伦敦作为欧洲金融中心的地位，十年前来自前苏联地区矿业能源公司的IPO热潮消退，也挫伤了投资者对新股发行的热情。

许多人士还提到，曾经作为股市重要资金源的英国养老基金，其资产配置已发生重大转变。

软银集团首席执行官孙正义持续为Arm造势。照片：Kentaro Takahashi/彭博新闻根据伦敦证券交易所数据，2000年英国养老基金持有该交易所40%的股份，如今这一比例降至4%。目前英国养老基金仅将约四分之一资产配置于股票，而美国养老基金的股票配置比例高达三分之二。

英国养老金咨询机构XPS Pensions Group投资主管本·戈尔德表示，养老基金撤离股市的部分原因是监管机构对养老金计划的资金要求进行了改革，以确保其具备充足的退休支付能力。他指出，去年秋季英国国债收益率飙升迫使基金抛售包括上市股票在内的流动性资产以满足抵押品要求，这一趋势被急剧放大。

英国企业界人士表示，与美国投资者相比，本土投资者往往更规避风险。

伦敦生物制药公司Mereo BioPharma Group PLC首席执行官丹妮丝·斯科茨-奈特指出，相较于英国，美国在"投资发展阶段公司方面拥有更丰富的经验"。

这家拥有多个临床试验阶段药物的企业，2016年在伦敦上市时仅募集到6500万美元目标融资额的一半。该公司后来通过反向并购在美国上市，分两轮募集近2亿美元资金，并退出了伦敦市场。

哈斯表示，总部位于英国剑桥的Arm计划保留其英国总部，将通过布里斯托尔新研发中心和增加员工数量加大投资。Arm所有核心知识产权也将继续保留在英国。

哈斯先生表示，Arm公司也考虑后续在英国进行二次上市。“我们将继续投资并在英国科技生态系统中发挥重要作用，“他说。

斯图·吴对本文有贡献。

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刊登于2023年3月4日印刷版，标题为《纽约击败伦敦赢得Arm IPO，今年最大规模之一》。