10年期美国国债收益率自去年11月以来首次突破4% - 《华尔街日报》

持续的通货膨胀和对利率上升的担忧推动10年期美国国债收益率周三升至4%以上，标志着历史性债券市场暴跌的新一轮加剧。

这一上涨使得这一关键借贷成本指标再次逼近去年创下的十多年高点。推动最近一轮上涨的是一系列强劲的经济数据，这些数据打破了通胀将迅速放缓至美联储2%目标的希望。周三早间，在一项略强于预期的制造业活动调查公布后，收益率突破了4%。

收益率上升提高了消费者和企业的借贷成本，并通过提供风险较低的稳定回报损害了其他投资的价格。收益率的上升打击了主要股指，标准普尔500指数2月份下跌约2.6%。

去年10年期美国国债收益率创下了40多年数据记录以来的最大涨幅。图片来源：JIM BOURG/REUTERS去年11月，对通胀将迅速下降的押注阻止了长达一年的债券暴跌，并推动了股市反弹。但价格压力持续存在，推动美联储将利率维持在比交易员预期更高、更长时间的水平。

“我们面临的世界需要我们接受资金成本将不得不更高，”Chilton Trust固定收益首席投资官蒂姆·霍兰表示。“我们仍在测试本轮周期10年期收益率的峰值会是多少。”

据Tradeweb数据，10年期国债收益率在交易时段一度攀升至4.004%，最终收于3.994%，周三晚间又回升至4%上方。作为抵押贷款和企业债等各类利率的基准指标，该收益率曾在去年10月触及4.231%的14年高点。

国债收益率紧密反映投资者对美联储在债券到期前利率政策的预期。去年利率的快速攀升导致10年期美债创下自1970年代末有记录以来最大的年度涨幅，股市则遭遇2008年以来最惨烈下跌。

整个2022年，投资者都在揣测利率最终会升至多高、攀升速度多快。近几个月，随着市场预期逐渐明确美联储终值利率将达5%左右，部分不确定性似乎得以化解，甚至有投资者押注2023年下半年可能迎来政策转向——降息。

如今这一预期正面临新考验。美联储当前4.5%-4.75%的目标利率正逼近5%关口——就在去年12月，官员们还认为该水平足以抑制通胀。但最新经济数据显示通胀尚未得到控制。

2月初劳工部数据显示，2023年开年失业率进一步下降，这可能加剧工资上涨压力。

上周公布的美联储首选通胀指标——个人消费支出价格指数显示，1月物价涨幅再度加速。高盛经济学家周一指出，他们不再认为今年PCE通胀率会降至3%以下。

“就业形势和薪资水平比人们预想的要强劲得多，也顽固得多，”Polen Capital Credit的投资组合经理本·桑特利表示。

桑特利指出，近期收益率攀升不仅打压了股价，还开始波及垃圾债券市场等其他债务市场，这推高了低于投资级债券的收益率。同时提高了这些公司的借贷成本，并可能在边缘地带威胁到实力较弱企业的经营状况。

即便在2月份10年期国债收益率上升之际，对美联储利率预期尤为敏感的2年期国债收益率攀升速度更快。周三收盘报4.887%，而周二下午为4.795%。

短期国债收益率高于长期债券的情况在华尔街被称为收益率曲线倒挂。长期国债收益率通常高于短期票据，以补偿投资者未来可能出现的意外通胀和利率上升风险。倒挂往往向投资者经济衰退即将来临，因为这暗示市场预期美联储需要在近期降息以缓冲经济放缓。

根据道琼斯市场数据，2年期国债收益率较10年期国债高出近0.9个百分点，这是自1981年10月以来的最大差值。

收益率曲线倒挂背后，是随着强劲经济数据不断出炉，市场对近期降息的预期正在减弱。一个月前，衍生品交易员还高度确信美联储目标利率将在2023年底前降至5%以下，但现在期货市场显示12月底利率保持在5%以上的概率高达90%。

尽管如此，一些认为高利率只是暂时现象的投资者仍增持了美国国债。太平洋投资管理公司董事总经理莫希特·米塔尔表示，他管理的投资组合将近期国债价格下跌视为增持长期政府债券的良机。

市场预测显示，投资者仍认为12个月通胀率将从1月份的6.4%降至今年接近3%的水平。米塔尔称，若预测成真，经通胀调整后的国债实际收益率将高到难以为继。

“像美国这样高杠杆的经济体，很难长期承受如此高的实际收益率，“他表示，“市场预期美联储终将被迫降息。”

联系作者马特·格罗斯曼请致信[email protected]

本文发表于2023年3月2日印刷版，标题为《通胀担忧推高国债收益率》。