奥驰亚洽谈以至少27.5亿美元收购电子烟初创企业NJOY 并出售所持Juul股份——华尔街日报

万宝路制造商奥驰亚集团 正就以至少27.5亿美元收购电子烟初创公司NJOY Holdings Inc.进行深入谈判，并计划剥离其持有的Juul Labs Inc.股份，据知情人士透露。

对NJOY的收购（其产品是少数获得联邦监管机构批准的电子烟品牌之一）可能最早于本周宣布，但谈判仍可能破裂。知情人士称，若达成特定监管里程碑，该交易还包含5亿美元的额外收益。《华尔街日报》去年6月曾报道NJOY已聘请顾问并探索出售事宜。

作为美国最大卷烟制造商，奥驰亚多年来因传统香烟销量下滑，一直试图开发或收购电子烟业务。该烟草巨头2018年斥资128亿美元收购Juul Labs Inc. 35%股份，却目睹这家电子烟市场领军企业迅速衰落**。**

NJOY是少数产品获得联邦监管机构批准的电子烟制造商之一。图片来源：Angela Owens/华尔街日报Juul因与联邦监管机构发生纠纷，以及面临指控其针对未成年人的大量诉讼，去年濒临申请破产。虽已解决大部分诉讼，但由于与美国食品药品监督管理局就电子烟能否继续在美销售存在争议，其前景仍不明朗。Juul表示从未针对青少年，并致力于重建监管机构和公众信任。

奥驰亚目前对Juul的估值为7.14亿美元，较最初投资时的380亿美元估值大幅缩水。

美国联邦贸易委员会预计将于3月就是否解除奥驰亚对Juul的投资作出裁决。该机构工作人员指控这笔交易违反了反垄断法。在Juul案悬而未决之际，NJOY的交易很可能会面临监管审查。

NJOY已获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准，可在美国销售其烟草味电子烟，而迄今为止Juul和雷诺美国公司旗下的Vuse Alto这两个最大品牌尚未跨过这一监管门槛，相关审查仍在进行中。

随着监管机构重塑电子烟行业格局，烟草公司正在争夺美国电子烟市场的份额。图片来源：Nick Hagen/华尔街日报根据尼尔森追踪的数据，NJOY是美国零售渠道第三大电子烟品牌，但市场份额很小，仅占3%左右。Juul的市场份额约为26%。

奥驰亚去年秋季终止了与Juul的非竞争协议。这使得奥驰亚可以选择收购其他电子烟品牌或自行开发电子烟产品，而Juul则能够向奥驰亚的竞争对手出售自身或部分股权。

随着监管机构重塑行业格局，决定哪些产品可以保留、哪些必须退出，烟草公司正在争夺美国电子烟市场的份额。拜登政府表示计划要求大幅降低卷烟中几乎所有尼古丁含量，这加剧了卷烟制造商寻找其他增长途径的紧迫性。

NJOY的潜在交易金额将低于该公司部分投资者所期望的50亿美元或更高估值。熟悉NJOY的人士去年夏季曾表示，若与潜在收购方的谈判未能达成足够高的估值，公司可能通过私募融资继续等待，直至启动首次公开募股。

但当前IPO窗口期已进一步恶化。2020至2021年间上市的部分企业正面临退市风险，而某些新上市公司已达成协议再度私有化。

尽管如此，这笔交易仍将书写NJOY的企业逆转故事。该公司于2017年通过破产保护程序重组，由Douglas Teitelbaum执掌的投资公司Homewood Capital在竞标中胜出，其投资者随后获得Mudrick Capital Management LP（一家困境投资机构）支持，最终Mudrick以51%控股权主导了重组。

此次出售或将缓解Mudrick创始人Jason Mudrick长期面临的压力，并显著提升其公司今年业绩。熟悉该机构的人士透露，Mudrick的投资组合流动性持续恶化已引发部分投资者担忧。在2月一封未点名NJOY的致客户信中，Mudrick先生表示即将就其最大持仓之一公布好消息。

知情人士称，Mudrick最初以4000万美元投后估值入股NJOY，后续逐步减持部分股份。截至2022年底，其对NJOY的估值约为18亿美元。

霍姆伍德资本仍是股东。曾领导纽约巴尼斯百货和拉斯维加斯好莱坞星球赌场扭亏为盈的泰特尔鲍姆先生，直到去年一直担任NJOY的董事会主席。泰特尔鲍姆先生现任副董事长，马德里克先生则是NJOY的董事长。

联系詹妮弗·马洛尼，邮箱：[email protected]，朱丽叶·钟，邮箱：[email protected]，以及劳伦·托马斯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年2月28日印刷版，标题为《奥驰亚洽谈收购电子烟初创公司NJOY》。