俄罗斯入侵乌克兰如何改变了金融市场 - 《华尔街日报》

俄罗斯坦克开进乌克兰一年后，市场已消化了许多短期影响，但投资者表示这场冲突可能带来更持久的金融后果。

俄罗斯卢布经历了剧烈波动——先是兑美元汇率暴跌，随后因资本管制和石油美元流入反弹，又在能源制裁生效后再度下跌。目前汇率已基本回到战前水平。

同样，布伦特原油主力合约价格在开战数周内从2021年底的每桶78美元飙升至128美元，之后又逐渐回落。截至上周五，布伦特原油交易价约为83美元。这一价格走势发生在西方对全球最大石油出口国俄罗斯实施制裁并遭其反制的情况下。

天然气价格同样经历了过山车行情，温和天气帮助欧洲避免了灾难性的冬季能源短缺。

不过部分投资者认为，由于战争扰乱全球大宗商品市场、割裂供应链并促使各国增加国防和能源安全支出，可能导致全球通胀更加顽固。

“这是蝴蝶效应。乌克兰和商品冲击是催化剂，但我们担心这已演变为结构性通胀。”Legal & General投资管理公司多元资产基金主管约翰·罗表示，“过去十年物价一直很稳定，但现在我们必须在充满不确定性的环境中进行投资。”

西方与俄罗斯关系的断裂也为未来经济战场上的战争提供了模板，这使得企业和投资者不过度依赖或暴露于任何单一市场变得更为重要。

投资者正基于新的地缘政治背景挑选股票。百达资产管理公司基金经理沙尼尔·拉姆吉正在买入欧洲工业公司的股票，预计随着欧盟逐渐摆脱对俄罗斯天然气的依赖，这些公司将受益。

“欧洲重获能源安全将是一个长期项目，这将带来大量投资，”拉姆吉表示。

国防类股票表现优异。标普500指数中专注于航空航天和国防的子指数截至上周五上涨了11%，与入侵前水平相比，尽管大盘指数有所回落。

另一种方法是关注原材料价格可能持续高企的情况。

“只要战争持续，只要俄罗斯被排除在大宗商品市场之外，价格压力就会存在，”瑞银资产管理跨资产策略师菲利普·舍特勒表示。“我们做多大宗商品已有一段时间；这对我们很有效。”

一些基金经理正在为一场持续多年的冲突做准备。欧洲最大的资产管理公司Amundi最近将长期战争的可能性提高至30%。

Amundi多资产策略主管弗朗切斯科·桑德里尼表示，这需要更加谨慎，即使全球主要股市在2023年开局强劲。他协助管理的基金正在押注股价下跌。

桑德里尼先生表示，更高的通胀意味着“我们将无法再指望央行在情况稍有恶化时就出手救市，通过降息来帮助投资者。这将是一个流动性充裕程度驱动大为减弱的市场。”

乌克兰战争只是复杂市场背景的一部分。最近几周，鉴于通胀、劳动力市场、零售销售和商业活动的强劲数据，投资者对美联储即将结束加息的看法已经降温。政府债券遭到抛售，推动基准10年期国债收益率升至3.9%以上，进而对股价构成压力。

截至周五，圣路易斯联储汇编的数据显示，基于债券市场收益率的10年期盈亏平衡通胀率约为2.4%。该数据表明，投资者预计未来十年的通胀率将略高于美联储2%的目标，这与俄罗斯2022年2月发动攻击前的水平相差不远。

请致信安娜·希尔滕斯坦，邮箱：[email protected]