沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司在动荡市场中公布2022年巨额亏损 - 《华尔街日报》

去年，投资者和嘉宾重返内布拉斯加州奥马哈市，参加伯克希尔哈撒韦公司的线下年会。图片来源：SCOTT MORGAN/REUTERS沃伦·巴菲特仍然押注美国。

2022年，在各国央行大幅加息以试图抑制通胀后，股票和债券大跌。但巴菲特在致投资者的年度信函中保持了乐观态度，表示他仍然相信美国经济的韧性。

“我已经投资了80年——超过我国历史的三分之一。尽管我们的国民有自我批评和自我怀疑的倾向——几乎是热情——但我还没有看到有理由对美国进行长期押注的时候，”巴菲特在信中说。

巴菲特被广泛认为是世界顶级投资者之一，他发布这些信函已有半个多世纪。在这段时间里，他不仅回顾了他的公司——伯克希尔哈撒韦公司——过去一年的情况，还分享了他对从深奥的会计规则到他对过度冒险的厌恶等各种问题的看法。

周六的信函让读者得以一窥92岁的巴菲特如何看待市场最终经历的动荡时期。巴菲特的投资组合也受到了打击，伯克希尔2022年出现亏损，很大程度上是由于投资损失。

市场波动为伯克希尔提供了逢低买入股票的机会。2021年伯克希尔主要回购了自家股票，而2022年则更侧重于投资其他公司——新开仓传媒巨头派拉蒙环球和建材制造商路易斯安那太平洋公司等企业，并迅速成为西方石油公司的最大单一股东。

截至2022年底，伯克希尔已成为八家公司的最大股东——美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪公司、西方石油和派拉蒙环球。

伯克希尔能进行大规模投资，得益于其保险业务产生的数百亿美元浮存金（即客户预付的保费），这些资金可被用于市场运作。巴菲特表示，去年收购财产意外险公司Alleghany Corp.使其保险浮存金（巴菲特称之为伯克希尔的非凡资产）在2022年增至1640亿美元。

巴菲特与搭档查理·芒格如何决定资金投向？二人均表示不会基于对利率、油价或其他影响市场因素的年度预测来做决策。

“尽管经济学家、政界人士和许多公众对巨额失衡的后果各执己见，但查理和我承认认知局限，并坚信短期经济和市场预测有百害而无一利。“他在周六的致股东信中如是写道。

相反，他表示两人专注于以"能够随时间推移取得可接受回报，并在金融恐慌或全球性严重衰退时保持公司无与伦比的持久力"的方式配置伯克希尔的资金。据财报显示，2022年末伯克希尔持有1286亿美元现金及等价物，较2021年创纪录的1467亿美元有所下降，但较第三季度有所回升。

尽管伯克希尔起家的新英格兰纺织业务已不复存在，但巴菲特表示，由于始终专注于他所说的"美国顺风”，公司持续为股东创造回报。

“没有伯克希尔，美国照样发展得很好。但反过来却不成立，“他说。在信中，巴菲特还为股票回购行为进行了辩护。2022年伯克希尔斥资近80亿美元回购股票，低于前一年创纪录的270亿美元。

虽然回购反对者认为企业应将资金投入业务运营，但以巴菲特为代表的支持者主张，当股价低于内在价值时实施回购能使股东受益。

“如果有人声称所有回购都对股东或国家有害，或特别有利于CEO，那你不是在听经济文盲讲话，就是在听巧言令色的煽动者发言，“他表示。

伯克希尔于周六同时发布了2022年度业绩报告。

这家总部位于内布拉斯加州奥马哈的企业（旗下包括保险公司Geico、铁路运营商BNSF Railway和巧克力制造商See’s Candies）全年亏损228.2亿美元，主要受679亿美元投资及衍生品合约损失拖累。而在股市飙升的2021年，伯克希尔曾实现908亿美元盈利。

总收入增长9.4%，达到3021亿美元。

伯克希尔公司的营业利润（不包括部分投资业绩）创下308亿美元新高。第四季度营业利润下降8%至67亿美元，主要受铁路业务利润下滑拖累。

伯克希尔首席执行官巴菲特先生长期认为，营业利润更能反映公司实际经营状况。根据会计准则要求，公司必须将庞大投资组合中未实现的损益计入净利润，而市场波动会导致伯克希尔净利润季度间大幅波动，与其基础业务表现无关。

“过去几十年资本利得对伯克希尔确实至关重要，我们预计未来几十年仍将保持显著正收益，“巴菲特在信中表示，“但媒体定期无脑报道的季度波动数据完全误导了投资者。“他补充说，自己和芒格都敦促股东应重点关注公司营业利润。

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本文发表于2023年2月27日印刷版，标题为《震荡市场中伯克希尔2022年录得巨额亏损》。