“基数效应”如何影响我们对经济的理解——《华尔街日报》

去年能源价格的飙升可能会扭曲未来几个月对汽油价格的看法，可能导致过早宣布战胜通胀。图片来源：Scott Olson/Getty Images在未来几个月，我们将面临经济数据方面的一大挑战。

这就是经济学家所说的基数效应，这个术语的意思是，当你观察数据随时间的变化时，你了解到的可能更多是一年前发生的事情，而不是现在的情况。

基数效应将变得尤为重要，因为周五是俄罗斯入侵乌克兰一周年，这场战争引发了全球能源和食品价格的急剧上涨。

由于一年前的价格上涨，同比通胀指标可能会变得非常扭曲。根据美国能源情报署的数据，每加仑汽油的平均价格从2月份的约3.50美元涨至3月份的约4.20美元，到6月份超过了5美元。3月至6月的通胀报告将以包含这些异常高价格的基数来计算。

基数效应可能导致分析错误。如果汽油价格从现在的约3.40美元涨到6月份的4.50美元，这将是历史第二高的6月份价格，但基数效应会显示同比下降10%——这或许会促使人们过早宣布战胜通胀。

全球食品价格走势与汽油价格类似。联合国粮农组织编制的基准国际食品价格指数在战争初期飙升，然后在3月份见顶。天然气价格在8月份之前一直飙升，之后开始下降。按同比计算，这些指标将从大幅增长转为大幅下降。

基数效应也会出现在非经济领域，例如当变化是基于一个非常低的基数计算时。在新冠疫情初期，儿童新冠住院率有时会以相对于前一周的百分比变化来报告。

如果住院率从0.4上升到0.7，增幅超过70%，若省略上下文——即每10万人中仅有0.7例——这一数字听起来会令人恐慌。

同比比较的吸引力在于它们考虑了季节性模式。例如，百货商店的销售额总是从第三季度飙升到第四季度，然后在第一季度下降。因此，更好的做法是将一个季度与一年前的同一季度进行比较，这也是公司财报中的标准做法。

长期以来，对于消费者价格等关键经济数据，这种做法也是必要的。消费者价格指数最初是第一次世界大战时期为追踪价格飙升（尤其是在造船中心）而设立的，并在1921年成为美国劳工统计局的定期出版物。

第一份报告吹嘘称，从1919年12月到1920年12月，22种基本食品的价格下降了10%。淡奶价格下降了12%，猪油下降了27%，卷心菜下降了44%。（早期的劳工统计局报告充满了有趣的时代缩影，比如来自不同城市的屠宰图表，用于确定不同名称的肉块实际上是同一种。）

1959年，美国劳工统计局开始研发一种能让连续月份数据相互比较的系统：季节性调整。季节性调整旨在剔除由重复季节性因素导致的数据变化，从而使得例如12月与11月的百货商店销售额可以在不受节日购物影响的情况下进行对比。

在计算机出现之前，季节性调整的计算极其复杂。艾伦·格林斯潘在其自传《动荡年代》中写道，1947年他在布朗兄弟哈里曼公司担任第一份受薪经济学家工作时，曾需要计算百货商店周销售额的季节性调整。他写道，当时使用铅笔、纸张、计算尺和台式加法机，花了两个月才完成这项任务。

季节性调整意味着现在可以计算更短周期（如一个月或一个季度）内的通胀率，避免误导性的基数效应。然而即使现在，同比时间间隔仍具有广泛的直观吸引力。

“各地人们往往默认年度间隔就是标准间隔。当你询问某人年龄时，可曾得到过以月为单位的答案？”耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒在邮件中表示。席勒的凯斯-席勒房价指数虽然提供经季节性调整的数据，但其主要发布的是房价同比变化值。

季节性调整同样存在缺陷。它基于近年来数据的表现模式。异常事件，如2007-09年的深度衰退、乌克兰战争或新冠疫情，可能导致后续进行系统性却错误的季节性调整，从而消除这些事件的影响。

纽约联储的研究指出，例如，2007-09年衰退最严重的时期出现在2009年初。“因此，在随后的几年里，由于经济数据持续超出该时期人为压低的市场预期，大衰退的’余波’不断显现。”

人们很自然地倾向于将经济简化为仅用一两个简单数字和时间框架来衡量。但当数据出现异常时，唯有借助更多数据才能理解其含义。如果只关注年度变化，很可能无法充分理解当前经济态势。

“就像制作香肠的过程一样，经济学家和分析师需要考察多种不同的时间跨度和时期，“世界大型企业联合会经济学高级总监阿塔曼·奥兹伊尔德林表示，“必须通过多重视角才能更准确把握经济走势。”

联系作者乔什·祖姆布伦：[email protected]

本文发表于2023年2月25日印刷版，标题为《经济数据即将变得难以捉摸》