Carvana暂时避开破产命运——华尔街日报

卡瓦纳第四季度财报显示，其收入同比下降24%。图片来源：Brandon Bell/Getty Images二手车零售商卡瓦纳 就像一辆曾经光鲜的赛车，如今深陷撞车大赛的混战中，打击接踵而至。

去年11月那场惨淡的第三季度财报电话会议后，投资者已感到不安。随后12月的报道暗示公司可能面临重组，股价应声下跌43%至3.85美元。值得注意的是，《华尔街日报》12月初报道称，卡瓦纳正与法律顾问评估重组方案，债权人已签署合作协议以确保在公司尝试举债时协同行动。但令人费解的是，自此之后至周四收盘，其股价竟与其他网红股一同飙升162%。

周四盘后公布的第四季度业绩更为骇人。卡瓦纳当季收入同比下滑24%，净亏损扩大至创纪录的14亿美元——近乎去年同期的八倍，也远逊于FactSet调查分析师预期的4.26亿美元亏损。季度现金消耗（即负自由现金流）达8亿美元，使得2022年总消耗金额约18亿美元，几乎等同于当前市值。

第一季度的业绩指引同样不容乐观。该公司表示，由于试图控制营销支出和库存规模，预计本季度汽车销量将环比下降；而华尔街此前预期销量会增长。财报电话会议后，Carvana被大量做空的股价在盘后交易中相对温和地下跌了3.7%。

有两项进展可能促使部分投资者选择坚守而非清仓：一是二手车价格在2022年底大幅回落后重拾升势。曼海姆二手车价值指数1月环比上涨，2月迄今继续攀升。2月中旬二手车价格较12月高出7%，这意味着Carvana等二手车经销商的毛利率本季度或许不会太糟糕。其次，Carvana在1月中旬披露，Ally Financial承诺购买高达40亿美元的该二手车经销商汽车金融应收账款——这对改善其流动性状况是个积极信号。

但公司远未脱离险境。市场普遍预期今年二手车价格将下跌，摩根大通预测跌幅达10%。与此同时，公司拥有约19亿美元的承诺流动性，对于一家现金消耗极快的企业而言，这一资金缓冲期相对较短。仅资本支出和利息费用今年就将超过7亿美元，分析师预计总现金消耗将达12亿美元。尽管Carvana表示可通过房地产融资再筹集20亿美元，但摩根大通分析师认为当前市场环境下实际仅能募集约10亿美元。

Carvana仍在继续运营，但废料堆并未完全从视线中消失。

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刊登于2023年2月25日印刷版，标题为《Carvana暂时避开废车场》。