《华尔街日报》：《市场热议：投资者押注欧元区利率峰值将更高》

2022年12月15日星期四，德国法兰克福欧洲央行总部外的结冰景象。图片来源：亚历克斯·克劳斯/彭博新闻由于欧洲央行政策制定者近期的言论、高通胀以及相对稳健的经济表现，投资者正不断提高对欧元区利率峰值的预期。

根据路孚特数据，市场对欧洲央行存款利率峰值的定价已从先前约3.50%升至3.75%，当前该利率为2.50%。

这一预期升温源于欧洲央行执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔上周五接受彭博采访时表示，市场低估了通胀风险。此后公布的强劲欧元区通胀数据和服务业活动意外回升迹象进一步强化了该预期。

周三，德意志银行分析师将欧洲央行利率峰值预期从此前的3.25%上调至3.75%。

其他银行也作出类似调整。汇丰银行现预计存款利率将达3.5%，较先前预期高出50个基点；北欧斯安银行虽承认存在更高风险，仍将终端利率预测从3.25%上调至3.50%。

德意志银行分析师表示：“欧元区经济势头强劲，劳动力市场未见疲软，且基础通胀的实质性下降需要时间才能得到确凿验证。”

德意志银行和汇丰银行目前预计，欧洲央行将在3月和5月各加息50个基点，前者还预计6月会进一步加息25个基点。

汇丰经济学家西蒙·威尔斯和法比奥·巴尔博尼在周四更新的预测报告中表示：“现在看来，（加息周期）不太可能在3月结束。”

北欧斯安银行预计，在3月加息50个基点后，5月和6月将各加息25个基点，不过5月再次加息50个基点也很有可能。

北欧斯安银行利率策略师尤西·希尔亚宁表示：“我们认为，到5月会议时，欧洲央行不太可能获得任何新的、令人信服的通胀缓解证据。”

周四的数据强调了通胀持续高企的风险，1月份整体消费者价格指数(CPI)同比涨幅预估被上修至8.6%。剔除能源和食品等项目后的核心通胀率被上修至5.3%。

此前周二公布的采购经理人指数(PMI)初值显示，欧元区服务业活动大幅改善。服务业PMI从1月的50.8跃升至53.0，远高于《华尔街日报》调查中经济学家预测的50.9，也轻松高于50的荣枯分界线。

法国外贸银行分析师在一份报告中表示：“服务业的韧性反过来又导致了顽固的基础通胀。”

汇丰经济学家表示，近期的经济活动数据"并未显示出总需求大幅放缓"。他们指出，欧元区PMI显示，在去年下半年每月都显示经济萎缩后，2023年前两个月经济出现扩张。

然而，欧洲央行管理委员会内部意见存在分歧，这使得投资者在预测加息时不敢过于激进。

在施纳贝尔发表评论后，市场定价的上涨部分被管理委员会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛同日的讲话所抵消。

维勒鲁瓦的措辞更为谨慎，暗示终端利率将在"夏季…即官方定义的九月结束前"达到。

维勒鲁瓦还表示，市场继续"过度"关注加息步伐，而非最终利率水平及欧洲央行维持该利率的持续时间。

“我们认为到6月欧洲央行会议时，天然气价格的预期进一步下跌将对整体通胀构成重大下行风险，甚至核心通胀也应有所缓和，“汇丰银行的威尔斯和巴尔博尼表示。

这可能说服欧洲央行管理委员会暂停加息，并"让现有的紧缩政策在经济中逐步发挥作用”。

联系作者埃梅塞·巴尔塔，邮箱：[email protected]