通胀膨胀之战 - 《华尔街日报》

就在你以为通胀已被战胜时，下一份政府报告又将经济拉回现实。那些曾认为通胀即将终结的经济学家们，在周五个人消费支出价格指数报告公布后，正沮丧地思考着这一局面。

这项美联储青睐的通胀指标在一月份加速上涨，创下去年六月以来最快月度增速。PCE指数值得关注，因为它从商业源头反映价格变化，并以消费者价格指数不具备的方式考量商品服务替代效应。

整体PCE通胀率本月上涨0.6%，高于去年11月和12月各0.2%的涨幅。过去12个月PCE指数累计上涨5.4%，在连续数月下降后较12月略有回升。服务类通胀是主要增长动力，自2022年1月以来上涨5.7%。

这组数据表明通胀比多数人预期的更为顽固。尽管PCE通胀已从去年6月7%的峰值回落，但并未持续向美联储2%的目标靠拢。服务领域的价格信号显示，当通胀在经济中扎根后将产生何种影响。读者们每次就医、雇佣水管工、入住酒店或带孩子去迪士尼乐园时，想必都已注意到价格持续上涨。

这些数据强化了美联储的观点：要纠正疫情期间的重大通胀决策失误，仍需更多努力。投资者对此并不乐观，他们已开始消化今年联邦基金利率再升25个基点的预期，抛售股票并推高债券收益率，认为美联储将不得不维持更长时间的高利率。

我们都可以希望这仅仅是短期通胀挫折，就像二战中的突出部战役一样，在更大的战役中终将取得辉煌胜利。但值得注意的是，许多在2021年声称通胀是"暂时性"的人，最近几个月又过早宣布了通胀胜利。最好继续战斗，直到敌人最终投降。

照片：乔·雷德尔/盖蒂图片社刊登于2023年2月25日印刷版，标题为《通胀突出部战役》。