电动汽车初创企业面临新瓶颈：需求不足——华尔街日报

Lucid预计今年产量将在1万至1.4万辆之间。图片来源：Jeenah Moon/Bloomberg News去年，美国电动汽车初创企业因生产问题受挫。今年，问题可能出在需求上。

周三晚间，Lucid 集团拉开了疫情期间上市的美国各电动汽车企业财报季的序幕。情况并不乐观。该公司去年营收仅6.08亿美元，运营亏损达26亿美元，但随着产量提升，这一结果在预料之中。

更令人担忧的是Lucid报告称，截至2月21日，其车辆预订量"超过2.8万辆"。而去年11月报告时，这一数字还是"超过3.4万辆"。该公司第四季度仅交付了1932辆汽车。尽管其预订和交付报告的时间段并不一致，但这暗示潜在客户正在失去兴趣。周四盘前交易中，该公司股价下跌14%。

对于新兴电动汽车品牌而言，预订量向来是衡量需求的不可靠指标。Lucid的订金可全额退还，入门级8.74万美元的Lucid Air Pure车型订金仅需300美元。然而在缺乏其他参考数据的情况下，投资者在2021年电动汽车初创企业热潮中紧盯预订量——这些需要数十亿美元资金来实现野心的公司也乐见其成。如今这一数字传递出负面信号，Lucid决定弃用该指标：公司表示将不再公布季度预订量。

另一个可能令Lucid投资者担忧的数字是今年10,000至14,000辆的产量指引。去年该公司生产了7,180辆汽车，因此2023年的展望代表着快速增长，但增速不及部分人预期：经纪公司Evercore ISI原本预计将超过20,000辆。

这一保守指引的原因似乎是订单量缩减、供应链问题持续以及公司因未能达成去年早期目标而采取的谨慎态度。除本季度的一些问题外，首席执行官Peter Rawlinson在与分析师的电话会议中表示"生产已不再是瓶颈"。虽然这在一定程度上令人安心，但在宏观经济和竞争环境下，焦点将转向需求——当前环境可能不再适合销售高价汽车。特斯拉和福特今年已下调电动车售价，Lucid本月也宣布对部分车型提供7,500美元的限时折扣。

需求问题可能也困扰着Lucid的同行Rivian，该公司将于下周公布财报。鉴于电池成本和启动汽车组装业务的高昂费用，电动车初创企业很难不瞄准高端豪华市场。但相比狂热的2021和2022年，2023和2024年推出新豪华汽车品牌的时机可能不太理想。

至少这两家公司都拥有充足资金，与许多小型同行不同。在第四季度主要从大股东沙特公共投资基金获得注资后，Lucid年末现金及其他流动性投资达44亿美元。

Lucid是美国被做空最严重的股票之一，最新业绩也印证了质疑者的观点。传统估值指标同样显示：根据FactSet数据，其股价接近预期销售额的七倍，而这还是在市场普遍预期销售额可能下调之前。特斯拉的市销率为六倍，Rivian则为三倍。

但财力雄厚的沙特公共投资基金（PIF）支持使得Lucid成为做空者的高风险目标。上月某个周五，关于沙特主权基金可能收购少数股东股权的网络传言导致股价单日暴涨43%。多数投资者最好对其敬而远之。

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本文发表于2023年2月24日印刷版，标题为《电动汽车初创企业面临新瓶颈：需求不足》。