美国如何避免债务螺旋上升 - 《华尔街日报》

针对上周专栏中关于共和党社会保障和医疗保险计划的讨论，许多读者询问我会采取什么替代方案。这是个合理的问题，以下是我的部分回答。

家庭、企业和政府可以在一定范围内进行有效借贷，但超过这个限度后，债务将限制它们的选择并威胁其偿付能力。有证据表明，美国政府已触及这一临界点，如果不改变路线，情况将急剧恶化。

当比尔·克林顿于1993年1月就职时，由国内外个人和私营机构持有的政府债务占美国国内生产总值的46.8%。在他第二任期内连续四年实现预算盈余后，这一比例在2000年底降至32.7%，并在接下来的七年里保持在这一水平，直到大衰退开始。

到2009年第三季度经济衰退结束时，支出增加和收入减少的共同作用使债务与GDP的比率上升了近20个百分点，达到52.3%。在接下来的十年里，这一比率在两党总统任期内持续上升，到2019年第四季度达到79.2%。

随后出现了第二次巨大的财政冲击——新冠疫情——特朗普和拜登总统领导的联邦政府通过向个人、家庭、企业、公共机构、医院和州政府提供创纪录的支出来应对。随着这些政策在2022年底逐步结束，公众持有的债务激增至97%。

国会预算办公室的最新预测显示，在其上周发布的十年预算分析中，CBO预计未来将出现巨大且不断增长的预算赤字。公众持有的债务将惊人地增加22万亿美元，从2022年的24.3万亿美元增至2033年的46.4万亿美元，债务与GDP的比率将上升超过20个百分点，达到118%。

有人认为这种增长对经济或普通家庭影响不大，但证据表明事实恰恰相反。首先，这种增长将引发债务螺旋，美国将不得不借入越来越多的资金，仅仅是为了支付债务利息。2022年至2033年间，公共债务的年利息支付额将从4750亿美元增至1.4万亿美元，增长两倍，占GDP的比例也将翻番。由于这些债务中有很大一部分由包括中国政府在内的外国实体持有，美国将把更多的收入和财富转移到海外。

其次，随着时间的推移，国债的增加往往会提高长期利率，从而减缓经济增长。卢卡兹·雷切尔和拉里·萨默斯最近的一项分析发现，债务与GDP之比每增加一个百分点，利率就会上升3.5个基点，即0.035个百分点。如果这一结论正确，未来十年内债务与GDP之比将上升20个百分点，利率将因此上升0.7个百分点，这对投资和产出将产生显著的负面影响。

美国陷入这种可悲的境地主要有三个原因：民主党在不增税的情况下增加支出；共和党在不削减开支的情况下减税；人口老龄化对社会保障和医疗保险的支出造成了持续上升的压力。

以下是我为防止债务螺旋所采取的措施。首先，通过达成协议，防止债务与GDP之比在未来十年内上升，从而止血。这将意味着在此期间将预计的22万亿美元债务积累减少约7.5万亿美元。

其次，将所有议题摆在台面上。如果共和党人继续坚持反对增税，而民主党人宣称社会保障和医疗保险不容触碰，谈判将无法取得进展。

第三，确立指导原则。我的原则很简单：不损害低收入和工薪阶层家庭的利益；确保高收入家庭的负担不轻于中低收入家庭；在这些约束条件下，调整联邦预算以最大化可持续的长期经济增长率。

以社会保障为例。根据我的原则，首先，工作期间收入处于或低于中位数水平的个人不应面临福利削减。其次，不应进行结构性改革——比如提高退休年龄——这会对中低收入者造成不成比例的影响。第三，高收入者的社会保障税实际税率不应低于低收入者。目前，年收入15万美元的个人每年缴纳约9300美元社会保障税，实际税率为6.2%。而年收入40万美元的人缴纳约9900美元，实际税率仅为2.5%。

实行统一税率的社会保障税，对所有收入水平适用相同税率，将极大有助于该项目的长期稳定，而仅针对高收入领取者的福利削减可以完成后续工作。一个稳定的体系将为企业提供发展最需要的条件——一套稳定、可预测的规则，使他们能够为未来规划和投资。

乔·拜登2月9日在坦帕大学发表讲话。照片：帕特里克·塞曼斯基/美联社刊登于2023年2月22日印刷版，标题为《美国如何避免债务螺旋》。