汽车经销商收到喜忧参半的信号 - 《华尔街日报》

在追求利润增长的道路上，汽车经销商在疫情时期一路绿灯。然而今年，市场信号却显得喜忧参半。

汽车零售巨头AutoNation在周五的财报电话会上表示，其同店营收同比微增1.2%，净利润则下滑26%。Lithia Motors周三公布同店销售额增长0.8%，净利润下降15%。这种增速放缓出现在一段高速增长之后：得益于收购等因素，Lithia自2019年以来年营收翻倍，AutoNation也实现了26%的增长。

库存是第一个闪烁的警示灯。疫情期间，由于全球芯片短缺限制产能，经销商和车企得以创下利润率纪录。虽然库存仍远低于疫情前水平，但渐满的停车场已导致经销商毛利率下滑，而车企今年的生产管控力度尚不明朗。

Lithia称12月底新车库存约47天供应量，较2021年芯片荒最严重时的23天大幅回升；AutoNation年末库存为19天供应量，高于去年同期的9天。但相较疫情前70-90天的正常库存水平，当前库存仍显单薄。

两家公司均预计美国新车年销量将远低于疫情前约1700万辆的水平。但车企今年的产能管控决心仍难预测——上季度库存偏低至少部分源于供应链问题。值得注意的是，福特在四季报电话会中提及仍在应对芯片相关的供应链制约。

另一个障碍是利率问题。利率上升正在增加经销商的库存融资成本，同时降低了消费者购车的可负担性。与去年同期相比，AutoNation上季度的库存融资利息支出增长了四倍，Lithia则增长了三倍以上，这同样受到库存水平上升的推动。与此同时，根据Edmunds的数据，第四季度消费者新车贷款月供平均达到717美元，同比增加58美元。二手车购买的月付款也上涨了约6%。

市场主导权正明显向消费者倾斜。Lithia Motors的首席运营官Christopher Holzshu表示，从2月份开始，公司观察到制造商为清理占其总库存约50%的2022款车型，推出了"相当大规模的"激励和返利措施。汽车经销商预计今年毛利率将回归更正常水平。Lithia Motors预计到年底单车毛利将降至3800美元，较上季度的5691美元更接近疫情前水平。

尽管如此，AutoNation和Lithia Motors在疫情期间实施的长期成本削减和投资举措，应能支撑其利润率在更长时间内保持较高水平。值得注意的是，AutoNation去年收购了汽车贷款机构CIG，而Lithia Motors则拓展了旗下金融子公司，这些发展有望持续提升两家公司的盈利能力。Visible Alpha调查的华尔街分析师预测，Lithia Motors和AutoNation今年的营业利润率将分别达到5.24%和5.99%，高于2019年不足4%的水平。

汽车经销商在经历快速扩张后步伐放缓，但远未陷入困境。

AutoNation的停车场比疫情前空荡许多。图片来源：Mario Tama/Getty Images联系作者Jinjoo Lee：[email protected]

刊登于2023年2月21日印刷版，标题为《汽车经销商喜忧参半》。