成长股再次跑赢价值股——《华尔街日报》

今年以来上涨69%的特斯拉，是推动成长股反弹的最大贡献者之一。图片来源：Getty Images快速增长的公司股票引领了2023年的股市反弹，但一些投资者表示，它们的上涨空间已经不大了。

罗素3000成长指数今年已攀升9.8%，超过罗素3000价值指数4.4%的涨幅。这一反弹标志着与去年的急剧逆转，当时价值股（即那些以低于账面价值或净值的低倍数交易的股票）在下跌市场中表现突出。

投资者押注通胀放缓将使美联储放慢加息步伐，这推动了股市的反弹。影响从汽车和学生贷款到抵押贷款债务等一切的10年期美国国债收益率在今年早些时候下降，尽管最近又开始攀升。较低的长期利率鼓励许多人回归过去十年大部分时间里行之有效的交易策略：成长型和科技公司。

“现在投资者开始意识到，‘嘿，有些成长型公司的交易价格合理多了，’”辛辛那提Bartlett财富管理公司的财富顾问兼负责人克雷格·萨伦博克(Craig Sarembock)说。

萨伦博克表示，他正在寻求增加对大盘成长股的敞口。

今年增长指数的主要贡献者包括苹果公司，涨幅达18%；特斯拉公司，上涨69%；以及英伟达公司，涨幅46%。推动价值指数的则是华特迪士尼公司，上涨21%；摩根大通集团，增长6.1%；还有埃克森美孚公司，微升0.9%。

成长股通常是承诺未来能实现高于平均利润增长的公司。上一次成长股在新年伊始以更大幅度领先价值股是在2020年，当时主要股指在1月和2月飙升，随后在新冠疫情爆发初期暴跌。

在超大型科技公司的引领下，成长股推动主要指数在2008年金融危机后的几年里创下数十次新高。而价值股——通常包括银行、石油公司和工业集团股票——则表现滞后。

去年市场环境发生变化。美联储激进加息以抑制通胀，撼动了从股票到债券和黄金等所有资产。对利率尤为敏感的成长指数下跌30%。与此同时，价值指数跌幅较为温和，为10%，紧张不安的投资者纷纷涌入以稳定现金流著称的公司股票。

采取更谨慎策略的投资者已在质疑成长股的辉煌还能持续多久。

过去两周一系列强于预期的经济数据削弱了股市近期的部分上涨势头。1月份消费者价格和生产者价格涨幅均超预期，零售额创下近两年最大月度增幅，劳动力市场持续保持强劲。

部分投资者现在担忧美联储可能不得不继续加息并将利率维持高位的时间比预期更长。克利夫兰联储主席梅斯特和圣路易斯联储主席布拉德两位官员表示，在本月初的央行会议上他们本会支持加息50个基点。

利率上升可能导致市场——尤其是成长股——承受更多痛苦。此外，许多板块的估值仍处于高位。

“2022年是非常惨痛的一年，因此我将这波上涨主要定性为超跌反弹，“BMO财富管理首席投资策略师Yung-Yu Ma在谈及成长股时表示。

马先生预计未来几年价值股表现将优于成长股，特别指出其估值更低且盈利前景更好。

根据富时罗素数据，罗素3000成长指数当前市盈率约为未来12个月预期收益的21.5倍，而罗素3000价值指数市盈率约为14.3倍。相比之下，标普500指数的市盈率约为18.4倍。

斯巴达资本证券（Spartan Capital Securities）驻纽约首席市场经济学家彼得·卡迪罗表示，如果美联储被迫继续加息导致经济陷入严重衰退，防御性股票可能再次成为市场亮点。

卡迪罗预计今年将出现温和衰退，但他补充说：“如果是急剧衰退，那么所有人都会受损，但市场中总会有亮点。”

联系本文记者哈迪卡·辛格，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年2月18日印刷版，标题为《成长股重夺领涨地位》。