思科的追赶值得关注 - 《华尔街日报》

思科系统首席执行官查克·罗宾斯，该公司预计第三季度收入增长将大幅跃升。图片来源：霍莉·亚当斯/彭博新闻谁说补单工作乏味？

思科系统周三公布了截至1月28日的第二财季强劲业绩。收入同比增长近7%至136亿美元，调整后营业利润达44亿美元。两者均略高于华尔街的普遍预期。但思科还预计第三季度收入增长将大幅跃升，同时上调了截至7月的整个财年预期。该公司目前预计全年增长在9%至10.5%之间，而三个月前的预期为4.5%-6.5%。

自2010年以来，思科的年收入从未实现过两位数增长，因此终于有望再次实现这一目标最初令投资者感到兴奋，业绩公布后该股在盘后交易中上涨8%。但在随后的电话会议上，热情有所减弱，因为该公司提醒听众，部分预期增长本质上将来自其因去年开始严重冲击业务的供应紧张而无法完成的订单补单。电话会议结束时，该股仅上涨约3%。

补单可能并不令人兴奋，但思科的处境仍然不错。该公司一直在慢慢将其业务从依赖网络路由器和交换机等硬件中转移出来；软件现在占其过去12个月收入的30%。它也不再被排除在为喜欢设计自己的设备为其大型数据中心提供动力的云计算巨头提供服务之外。思科首席执行官查克·罗宾斯在周三的电话会议上表示，过去几年，该公司服务于这一领域的“网络规模”业务部门已“从几乎为零发展到数十亿美元的业务规模”。他还指出，该领域的两个最大客户在过去两个季度中与思科的订单增长了40%以上。

清理积压订单也不会是一件快速完成的事情。首席财务官斯科特·赫伦在电话会议上指出，思科预计在7月结束的当前财年时，积压订单量将"大约是其正常水平的两倍"。摩根大通的分析师萨米克·查特吉表示，“仅凭积压订单正常化，就预示着2024财年将实现强劲增长。“然而，大量的积压订单可能会掩盖需求的恶化；思科指出，最近一个季度的产品订单同比下降了22%。但这与去年同期34%的增长形成了艰难的对比。

“考虑到业务的性质，客户减少积压订单余额是有道理的，“雷蒙德·詹姆斯的西蒙·利奥波德指出。

即使在周四早盘上涨5%之后，思科的股价要求也不高，约为预期收益的13倍，这是大型科技公司中最低的估值，较纳斯达克综合指数有51%的折让，根据FactSet的数据。以这个价格，等待积压订单清理完毕，看看另一边的需求情况如何，并不是一场赌博。

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本文发表于2023年2月17日的印刷版，标题为《思科的追赶是值得的》。