《华尔街日报》：美国家庭在去年遭受通胀冲击后正提振经济

关于就业和价格的最新数据，连同不断增长的家庭收入、消费者的韧性以及其他数据，共同推动了今年经济的惊人活力，这些数据使投资者相信美联储对抗通胀的斗争可能比他们希望的要更持久。

上周裁员人数仍处于历史低位，而供应商价格在截至1月的一年内上涨了6%，虽高于预期但低于12月的6.5%，美国劳工部周四表示。

作为劳动力需求依然旺盛的另一迹象，该部门本月早些时候报告称，1月份招聘激增，失业率降至53年来的最低水平。

此外，通胀放缓、去年协商的加薪、退休人员生活成本调整以及州税减免共同提升了消费者的购买力，在许多分析师预测经济放缓甚至衰退之际，支撑了支出和经济增长。这对去年因高通胀、利率上升和与新冠疫情相关的联邦救济计划结束而受到挤压的家庭来说是一个转折。

最近的证据包括：1月份零售额反弹，在11月和12月连续下降后，当月增长了3%。

周四股市下跌，新数据加剧了人们对美联储将不得不比预期更长时间提高利率以通过放缓经济来对抗通胀的担忧。标普500指数下跌1.3%。道琼斯工业平均指数下滑1.3%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌1.8%。政府债券收益率上升，基准10年期美国国债收益率从周三的3.806%升至周四的3.842%。债券价格随收益率上升而下跌。

美联储官员在12月预测，他们将在2023年将基准联邦基金利率上调至5%至5.25%的区间，并维持到年底。今年早些时候，投资者并不认同这一预测，他们押注通胀和经济增长放缓将促使政策制定者提前停止加息并在今年晚些时候降息。到周二，最新数据已促使期货市场交易员开始与央行的预期保持一致。

先锋固定收益集团高级投资组合经理兼国债与通胀主管约翰·马兹伊尔表示，近几周"市场预期发生了巨大转变，从定价经济衰退、美联储结束加息、今年下半年降息……转向不降息、利率将在更长时间内保持高位"。

消费者在经历高通胀、利率上升和联邦新冠救济计划结束的挤压后，正展现出韧性。图片来源：Michael Nagle/Xinhua/Getty Images这种转变在债券市场尤为明显，美国国债扭转了年初的涨势。这使得10年期美国国债收益率回到去年年底的水平，略高于3.8%。

近几周股市也小幅走低，反映出投资者对美联储更激进政策的担忧，但迄今避免了重大损失。自2月2日（意外强劲的1月就业数据发布前一天）以来，标普500指数下跌了约2%。在就业报告发布前，该指数自去年年底以来已上涨近9%。

继11月和12月连续两个月下滑后，1月份零售销售出现反弹。图片来源：Victor J. Blue/Bloomberg News经济前景仍不明朗。美联储可能会对经济增长和通胀加速做出反应，采取更激进的加息行动，从而导致比预期更严重的经济衰退。如果企业因利润压力而裁员更多，家庭收入可能会下降，随后支出也会减少，正如许多分析师数月来预测的那样。

就目前而言，今年开局的强劲表现提高了经济增长加速的可能性。

“收入的积极趋势将成为支撑经济的因素之一，”预测公司高频经济（High Frequency Economics）的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇（Rubeela Farooqi）说。法鲁奇一直与华尔街的共识相左，并预测美国今年将避免衰退。她说，家庭收入的前景是她的预测的核心。“工资和薪水的增长速度现在超过了通货膨胀。”

法鲁奇估计，经通胀和税收调整后的家庭总收入在第一季度将以2.5%的年率增长，第二季度将以2.3%的年率增长，而去年的收缩率为6.4%。

包括高盛、摩根大通和摩根士丹利的经济学家在内的其他预测者也做出了类似的收入预测。标普全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）美国经济联席主管克里斯·瓦尔瓦雷斯（Chris Varvares）表示：“工人们实际上预计今年将得到补偿。”该公司预计，经通胀调整后的收入在第一季度将以5.3%的年率增长。这将是自2021年初以来的最大增幅，当时联邦政府向数百万家庭发放了疫情救济支票。

瓦尔瓦雷斯先生表示，近期经济报告让他重新审视自己的衰退预测。他指出，衰退会来得更晚且程度比他原先预期的更温和。高盛已将经济衰退概率预估从35%下调至25%。

通胀走势至关重要。尽管1月份6.4%的通胀率仍处高位，但已连续第七个月下降，较去年6月9.1%的峰值有所回落。若持续放缓，美联储可能在未来数月暂停加息。但若通胀加速，则可能引发更多加息举措，并对市场和经济造成新一轮冲击。

《华尔街日报》1月调查显示，经济学家预计年底通胀将放缓至3.1%。1月私营部门员工平均时薪同比上涨4.4%，意味着在数月落后后，工资涨幅有望反超通胀。由于2023年社会保障金生活成本调整幅度达8.7%，退休人员今年可能获得更大补偿。

能源公司供应商交付规划师泰勒·帕克12月获得晋升，1月起加薪10%。为庆祝升职，他光顾了冰雪皇后冰淇淋店，并制定了更大消费计划——正为购买奔驰车攒钱。“希望利率能降下来，“他说，因为最近询价的车贷利率高达6%，远高于2020年底购车时2.3%的利率。他还计划今年春天去佛罗里达度假。

这位居住在匹兹堡郊外的33岁男士表示：“我没有缩减开支，只是更谨慎选择购物渠道。”

许多消费者仍在为去年的通胀压力感到苦恼。

加州棕榈沙漠的乔·华莱士在去年66岁时收到了第一笔社保支票。“自疫情爆发以来我就没涨过工资，只能靠领社保来弥补”，他说道。

这位非营利经济发展组织的首席执行官表示，虽然对1月份约300美元的涨幅感到满意，但"这不会促使我去做原本不打算做的事”。

华莱士先生还在仔细核查机票租车等旅行开支。图片来源：Alex Welsh/华尔街日报"这够我和妻子吃顿情人节晚餐了”，他说。去年通胀迫使这对夫妇将每周外出就餐从五次减至三次，在餐馆也"减少了点饮料、蛋糕这类非必需消费"。他同时严格审查机票租车等差旅费用。

“以前看望新生孙辈的机票只要350美元，现在要900美元”，他抱怨道。

由于通胀，华莱士正考虑延迟全面退休计划。“股票要涨50%才能让你回到三年前的资产水平”，他算着账。

“人们攒了一辈子钱，结果疫情来了”，他谈及这场全球危机，“紧接着通胀吞噬财富，安全感荡然无存。”

近年来家庭收入异常波动，这是新冠疫情及政府应对措施引发的广泛经济动荡的表现。由于救济支票的发放，2020年和2021年初经税收和通胀调整后的收入大幅飙升，但随着援助计划结束和通胀飙升至40年高点，2022年收入又大幅下降。

家庭收入的另一个支持来源是州政府的减税和援助。专注于税收政策研究的非营利组织税收基金会的数据显示，2021年和2022年期间，有43个州实施了减税，今年还有十几个州正在考虑进一步削减个人所得税。

联系乔恩·希尔森拉特，邮箱：[email protected]，哈丽特·托里，邮箱：[email protected]，以及山姆·戈德法布，邮箱：[email protected]

更正与补充2021年和2022年有43个州实施了减税。本文早期版本错误地称2020年和2021年有43个州削减了个人所得税。（更正于2月16日）

本文发表于2023年2月17日的印刷版，标题为《新数据凸显经济实力》。