古驰母公司需要一些零售疗法——《华尔街日报》

古驰(Gucci)的母公司开云集团(Kering)市值约750亿美元，绝非小鱼小虾，但其主要竞争对手路威酩轩(LVMH) 酩悦·轩尼诗-路易·威登集团虽同期起步，如今规模已是其六倍。开云要迎头赶上，收购新资产是一条路径。

这两家巨头上市都已约三十年。上世纪90年代大部分时间里，开云（旧称PPR）市值更高。1999年购入古驰股份后，开云开始聚焦奢侈品领域。与此同时，伯纳德·阿尔诺作为路威酩轩的亿万富翁创始人，从一开始就专注于设计师品牌，并通过疯狂收购积累了75个以上主要品牌，而开云仅有10个。路威酩轩如今已是全球最大奢侈品公司及欧洲市值最高上市公司。

虽然两家公司上市期间年均股东总回报率均达17%，但开云近年明显落后。自2019年以来，其股票年回报率为11%——虽属可观，却仅为路威酩轩的三分之一。当前两家公司的市值差距已达历史峰值。

开云当务之急是解决其支柱品牌古驰的问题，该品牌贡献集团66%营业利润。周三公司披露，截至12月的三个月内，这个意大利品牌销售额同比下滑14%。中国消费者对该品牌尤其失去兴趣。这导致开云总销售额下降7%，与路威酩轩第四季度9%的增长形成鲜明对比。

古驰已任命新任创意总监，其首场系列大秀将于九月亮相。开云集团擅长品牌重塑，但要使古驰销售额翻倍才能与LVMH集团旗下最大品牌路易威登比肩——后者去年销售额达200亿欧元（按当前汇率约合215亿美元）。

多年来投资者一直认为开云对古驰过度依赖，这也是其股票估值较同业奢侈品集团存在25%折价的原因之一。平衡品牌矩阵最快捷的方式是收购新品牌。2019年曾有传闻称开云拟收购奢侈羽绒品牌盟可睐，但迄今该集团仍选择培育现有品牌而非并购。据FactSet数据显示，自2010年以来LVMH豪掷约300亿欧元进行重大收购，而开云仅投入约20亿欧元。

开云可能正为未来重大并购蓄力。拥有卡地亚和梵克雅宝的历峰集团目前缺乏明确继任计划——该瑞士集团由72岁的约翰·鲁伯特创立。两家集团市值总和仍不足LVMH的一半，但伯恩斯坦分析师认为其品牌组合高度互补：开云精于奢侈皮具与成衣，历峰则专攻高级珠宝与腕表。

追赶LVMH集团并非单纯为了扩张规模。大型奢侈品牌更容易获得黄金地段店铺、聘请顶尖设计师并争取广告优惠，这些都能促进销售。除非差距被缩小，否则LVMH将更容易压制规模较小的竞争对手。

开云集团应能让古驰重回正轨，但适当进行收购也会有所助益。

古驰是开云集团旗下最大品牌，贡献了集团约三分之二的营业利润。图片来源：ALESSANDRO GAROFALO/REUTERS联系本文作者Carol Ryan，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年2月16日印刷版，标题为《古驰母公司需要一剂零售强心针》