嘉能可在能源转型关键节点获利丰厚——华尔街日报

对嘉能可而言，煤炭仍是舒适的收入缓冲，直到铜的超级周期真正开始。图片来源：Brendon Thorne/Bloomberg News煤炭让嘉能可——它最后的主要盟友之一——在2022年收获满满。今年，它的命运将更多地取决于推动全球能源转型另一端的一种金属：铜。

这家矿业和大宗商品贸易公司周三公布了又一年创纪录的收益。嘉能可调整后的息税折旧及摊销前利润增长60%，达到创纪录的341亿美元，其中179亿美元来自煤炭开采。

由于乌克兰战争和欧洲的能源危机，这种污染严重的燃料价格去年飙升至历史高点。该公司表示，今年将通过股息和股票回购向股东返还71亿美元。

嘉能可还借此机会偿还了几乎所有债务——2022年底的净债务为7500万美元，低于前一年的60亿美元。这使得公司处于有利地位，可以继续向铜和镍等电池友好型金属转型。

尽管考虑到阿达尼企业等其他大型煤炭公司近期同样强劲的业绩，这并不令人意外，但大部分利好消息似乎已经反映在股价中。该公司在伦敦上市的股票周三下午持平。

至少对煤炭而言，前景并不那么乐观。根据路孚特数据，纽卡斯尔煤炭期货自2022年底以来已下跌约46%。嘉能可承诺通过"负责任地逐步消耗"其动力煤储量，到2050年实现净零碳排放。由于煤炭价格疲软，该公司预计今年息税折旧摊销前利润将下降三分之一。

铜可能成为更大助力：经纪商杰富瑞认为，得益于中国经济复苏和清洁能源应用需求增长，未来12个月左右嘉能可的盈利将明显向铜业务倾斜。

嘉能可铜矿业务的息税折旧摊销前利润在2022年下降28%，但预计今年将小幅增长。由于去年下半年中国需求疲软和美联储加息周期影响，这种基础金属曾承压，但过去两个月已略有回升。

后续走势可能仍取决于中国：该国消费复苏正在加快，但受去年市场崩盘影响，房地产建设复苏可能需要更长时间。由于中国房地产市场是煤炭和铜需求的关键驱动力，这可能意味着嘉能可年中表现相对疲软，但2023年末会强势收官。

在绿色能源驱动的铜超级周期真正启动前，煤炭仍是嘉能可虽略显陈旧却舒适可靠的利润缓冲垫。

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刊登于2023年2月16日印刷版，标题为《嘉能可站在能源转型的支点上蓬勃发展》。