韩国男团BTS的下一部热门作品：一部董事会剧情片？——《华尔街日报》

过去二十年间，韩国流行音乐产业的影响力席卷全球。同时，它也上演着引人入胜的商业戏剧：一场涉及K-pop行业两大巨头的潜在竞购战正在酝酿。

韩国Hybe公司（旗下拥有防弹少年团）于本周五发起收购竞争对手SM娱乐公司25%股份的要约，并已同意从SM创始人李秀满手中购买14.8%的股份。两项交易总额约9亿美元，此举或将使Hybe实际掌控这家管理着Super Junior、Aespa等顶流团体的最大竞争对手。

这场交易源于被誉为K-pop全球化推手的李秀满与自家公司的决裂。本月SM公司同意向韩国头部社交媒体公司Kakao发行新股及可转换债券后，李秀满对其提起了法律诉讼。若全部债券转为股权，Kakao将以9%的持股成为SM第二大股东。

股东积极主义可能加剧了李秀满与SM的争端。韩国维权投资基金Align Partners曾批评SM与李秀满私人公司签订的高额版权费合约（该合约已于去年终止），并表态支持Kakao的入股协议。

显然，李秀满与Hybe的结盟意在遏制Kakao对SM的进一步渗透。这家科技巨头持续扩张娱乐版图，其娱乐部门上月刚从沙特主权财富基金等投资者处募资近10亿美元。

Hybe并非单纯的救世主。

“Hybe与SM的结合极具战略意义，尤其是考虑到Hybe需要除防弹少年团之外更多元化的收入来源，“投资研究平台Smartkarma分析师Douglas Kim表示。

2020年Hybe（当时名为Big Hit娱乐）上市时，防弹少年团贡献了近90%的营收。此后公司通过收购多家企业降低对男团的依赖，最著名的是贾斯汀·比伯与爱莉安娜·格兰德背后的经纪公司Ithaca Holdings。但据该公司11月披露，去年防弹少年团仍贡献约60%-65%的营收。此次收购要约也将打乱SM与Kakao等金主结盟的计划。

但故事尚未落幕。SM当前交易价格较Hybe报价高出2%，显示市场期待更高报价。Kakao是潜在竞购方，但在3月1日要约截止前可能不愿与Hybe展开数周拉锯战。这意味着当前入场未必能获得短期收益——但从长远看，Hybe与SM的联合体将形成强大竞争力。

无论Hybe这支"防弹少年军"最终能否攻占SM总部，这场商战必将跌宕起伏。投资者请保持关注。

防弹少年团成员田柾国在去年卡塔尔世界杯开幕式表演。照片：共同社/Zuma Press写信给Jacky Wong，邮箱：[email protected]

刊登于2023年2月16日印刷版，标题为’男团BTS的董事会戏剧’。