收集药企废料可为这家生物技术公司带来回报 - 《华尔街日报》

Roivant为每种疗法创建全新公司的独特模式可能会让部分投资者望而却步，但这反而创造了买入机会。图片来源：Edna Leshowitz/Zuma Press一个人的垃圾可能是另一个人的宝藏。这正是生物科技公司Roivant背后的核心理念——该公司从制药业的废料堆中淘出了几款药物。

Roivant由颇具话题性的亿万富豪Vivek Ramaswamy创立，其理论基础是大型生物科技和制药公司往往因体量庞大、结构复杂而错失机会，这为专注单一疗法的企业创造了空间。该公司每获得一种新药就会成立一家子公司"vant"，既有失败案例也有成功经验，包括阿尔茨海默病领域一次引人注目的后期研发失败，以及将旗下五家公司以30亿美元出售给日本住友制药的交易。

近期与辉瑞达成的交易表明，Roivant能持续从制药业精简研发成本的需求中获利。去年12月，辉瑞几乎无偿将一款处于中期临床试验阶段的炎症性肠病疗法转让给Roivant。新成立的vant公司（辉瑞现持股25%）将资助这款靶向TL1A蛋白疗法的研发，该蛋白可调节炎症和纤维化。

辉瑞公司的高管们曾对此非常兴奋，因此去年12月的消息让华尔街感到困惑。“今天，我们得知辉瑞已将该项目授权给…等等…Roivant，“Evercore ISI的分析师乌默尔·拉法特写道，他将他的报告标题为"刚刚发生了什么？”

包括拉法特在内的许多分析师的问题是，数据是否可能有问题。但一个月后，在Roivant甚至还没有命名——更不用说配备人员——其新的vant之前，它发布了积极的数据来自一项针对245名溃疡性结肠炎患者的试验。周一，Roivant的首席执行官马修·格莱恩在财报电话会议上表示，今年年中将分享更多来自持续试验的数据。

大多数公司将所有药物集中在一个公司旗下以提高效率，因此Roivant为每种疗法创建全新公司的独特模式可能会让一些投资者望而却步，从而创造了一个买入机会。

Roivant和Prometheus Biosciences（正在开发一种最近取得积极结果的类似药物）目前的市值分别在55亿至60亿美元之间，尽管Roivant拥有超过15亿美元的现金和约十几家针对不同疾病领域的公司的股份。这使得许多关注该股票的分析师认为它被低估了。“部分的总和大于整体，“Cantor Fitzgerald的路易丝·陈说。

除了溃疡性结肠炎的机会外，Roivant最近推出了一种FDA批准的用于斑块状银屑病的乳膏，该产品正在逐步获得保险覆盖。公司今年将公布同一疗法在特应性皮炎中的后期试验数据，这是一个更大的市场。SVB Securities的大卫·瑞辛格预测该疗法的年销售额将超过10亿美元，并认为TL1A疗法的年销售潜力也超过10亿美元。

那么，辉瑞为何要剥离这款看似前景光明的药物？答案与辉瑞及其他大型制药公司近期的许多举措一样，与专利悬崖有关。由于预期专利到期，辉瑞在本十年后期将失去约170亿美元的年收入，其中包括抗凝血药艾乐妥等重磅药物。为构建新产品线，辉瑞需要加大投入研发和营销。这意味着必须舍弃部分资产，尤其是那些短期内无法带来投资回报的项目。而在肠易激疾病领域，辉瑞拥有更具潜力的资产——通过近期对Arena制药公司67亿美元收购获得的溃疡性结肠炎口服药。

辉瑞女发言人通过邮件表示，公司正积极"寻求与第三方合作的新颖创意方式，以补充和加强内部研发工作，并增加临床产品组合提供灵活支持”。

格莱恩先生在采访中称，辉瑞因"复杂的内部原因"无法开发这款"非凡药物”。他补充道，他们需要"具备执行能力的合作伙伴来实现价值提升”。

投资者的回报可能非常可观。

联系作者David Wainer请致信[email protected]

本文发表于2023年2月14日印刷版，标题为《生物科技公司捡漏或获丰厚回报》。