金属价格因中国重新开放和供应紧张而上涨 - 《华尔街日报》

金属生产商的股票表现今年超越了标普500指数6.5%的涨幅。图片来源：Antara Foto Agency/REUTERS用于制造飞机和电线等产品的金属价格已回升至接近去年的高点，这得益于中国疫情后的重新开放以及全球供应紧张。

伦敦交易的一篮子工业金属刚刚创下十多年来最佳1月表现。美国铜期货录得自2003年以来最强劲的年度首月涨幅。伦敦铝价今年迄今上涨了10%。锌价上涨2.4%，锡价上涨11%。

上涨背后的原因：中国重新开放的速度快于预期，疫情期间的封锁措施曾抑制了这个全球最大大宗商品消费国的需求。欧洲也避开了对俄制裁将导致冬季能源短缺的预测，提振了制造商和消费者的需求。而在美国，经济展现出出乎意料的韧性，这增强了对需求强劲的预期。

许多分析师和投资组合经理预计，铜、锂和锌等金属的使用将持续增长。这是因为这些金属对于制造风力涡轮机、太阳能电池板和能源转型所需的电池至关重要。然而，许多人也预计供应将跟不上需求，因为矿业公司并未大幅提高产量。

“使用量正在爆炸式增长，而实物库存却相当低。现在真正引发这一切的关键因素是，人们开始接受中国回来了，”BNY梅隆自然资源基金的首席投资组合经理Al Chu表示，该基金今年已上涨4.8%。

金属生产商的股票表现超过了标普500指数今年6.5%的涨幅。矿业公司Freeport-McMoRan Inc.上涨了11%，Southern Copper Corp.在伦敦上涨了22%，Alcoa Corp.上涨了7.1%。

尽管这些股票往往会随着大宗商品市场的繁荣与萧条周期波动，但分析师表示，矿业公司最近优先考虑的是向股东返还现金，而不是投资于新生产。根据美国银行 Corp.编制的数据，10家大型矿业公司今年和明年的项目支出预计将远低于2012年的峰值。这可能有助于支撑股票和金属的价格。

在最近的一次财报电话会议上，全球最大的铜矿商之一Freeport-McMoRan表示，将在2023年增加资本投资。分析师还预计该公司将延续去年激进的股票回购计划。

该公司正在印度尼西亚的现有矿山加大部分运营力度，但表示该行业没有足够的投资计划来填补长期的预期短缺。

“当今世界上的铜不够用，”Freeport首席执行官Richard Adkerson表示。“相对于显著增长的需求，铜的供应量确实不足。”

美国铝业公司(Alcoa)表示，预计今年库存也将维持在低位。

“如果中国或世界其他地区的需求增长数据从当前水平反弹，2023年的预计库存水平可能不足，”美国铝业公司总裁Roy Harvey在该公司第四季度财报电话会议上表示。

根据摩根大通(J.P. Morgan)大宗商品研究截至2月3日的数据，投资者正大举投资金属期货，今年的净流入总额创下纪录高位。这与去年大部分时间看跌的仓位形成鲜明对比。

近几个月来，基本金属价格大幅波动。乌克兰战争造成的供应短缺、能源成本飙升和疫情后的重新开放最初推动价格升至多年高点。然后，由于对中国封锁和美国经济衰退前景的担忧，价格在夏季的大部分时间里大幅下跌。

美元走弱也帮助提振了金属价格。通胀放缓的迹象刺激了人们对美联储不必再加息太久的押注。这导致美元从9月份的峰值下跌了10%，使得外国投资者购买以美元计价的金属和其他大宗商品变得更便宜。

可以肯定的是，金属需求的前景仍存在疑问。美国住房市场已经走弱，而最近一份重磅就业报告表明，美联储可能不得不将利率维持在比投资者年初时认为的更高水平更长时间。金属最近已经回吐了部分涨幅。

尽管美国经济可能出现放缓，一些分析师仍预计中国温和的增长将继续推高价格。惠誉评级将中国2023年国内生产总值（衡量全国商品和服务产出的指标）的预测从4.1%上调至5%。

杰富瑞股票研究分析师克里斯·拉费米纳预计，伦敦铜价将比周五每公吨8,857.50美元的水平上涨约三分之一。

“即使美国陷入衰退，如果中国正在复苏，你难道不想持有铜吗？“他说。

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本文发表于2023年2月13日的印刷版，标题为《库存担忧推动金属价格上涨》。