天然气：系好安全带 - 《华尔街日报》

美国天然气供应增长预计将受到一定限制。图片来源：Maddie McGarvey/华尔街日报去年，从某些指标来看，天然气价格波动幅度达到约十年前页岩气繁荣开始以来的最高水平。尽管近期价格暴跌，但这可能只是未来市场波动的预演。

EBW Analytics Group高级能源分析师Eli Rubin指出，这里有一个量化剧烈波动的方法：去年有18天，基准亨利港期货合约的每日收盘价波动超过10%，这是纽约商品交易所天然气合约三十多年前推出以来的最高纪录。以亨利港前20天每日变动的标准差衡量，去年的历史波动率按年化百分比计算平均为81.6%，远高于48.6%的十年平均水平。

Rubin表示，未来几年波动性可能进一步加剧。历史上抑制剧烈波动的缓冲因素正在减弱。尽管2011年至2021年间美国国内天然气消费量增长约25%、出口量增长两倍多，但保障冬季充足供应的天然气储存能力却未提升。标普全球商品洞察数据显示，当库存低于五年平均水平时，天然气价格涨幅远超往常。

此外，电力行业在短缺时转向煤炭的能力正在减弱。2015年至2020年间，这一减压阀正以每年约1100万千瓦燃煤发电容量的速度消失。根据美国能源信息署数据，到2029年，预计美国约23%的现有燃煤发电容量将退役。

与此同时，美国天然气供应增长预计将受到一定限制。标普全球大宗商品洞察的全球天然气高级总监马修·帕尔默指出，油气生产商正受到资本（投资者青睐支出纪律严明的公司）和新管道容量不足的双重制约。他在邮件中强调，由于自2019年以来没有新的主要长途管道投入下游市场，美国东部马塞勒斯和尤蒂卡盆地的产量增长已触及天花板。随着液化天然气出口能力提升，美国天然气价格也将更紧密地与国际需求动态挂钩：到2025年，美国LNG出口能力预计将再增长40%。

可能加剧市场波动的因素还包括极端天气事件——这类事件自20世纪70年代以来日益频繁。这不仅会放大天然气需求的峰谷差异，还可能冲击供应端。鲁宾先生指出，近年来超预期的寒冷冬日已导致天然气供应中冻堵事故频发。2021年，席卷得克萨斯及周边州的寒潮曾造成美国天然气产量史上最大单月跌幅，并导致当地价格暴涨70倍。

短期内可能会略有缓解。美国能源信息署预计，2023年美国天然气产量将增长2%，这将是自2016年美国开始从本土48州出口液化天然气以来，首次没有新增液化天然气出口产能投产的一年。天然气库存状况也较为健康，目前库存量超过了过去五年的平均水平。

然而，任何缓解的感觉都可能是暴风雨前的平静。

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图片来源：安德伍德档案馆/盖蒂图片社联系作者金珠·李：[email protected]

本文发表于2023年2月13日印刷版，标题为《天然气市场将迎来波动》。