美联储抗通胀行动推高美国债务成本 - 《华尔街日报》

华盛顿——随着借贷成本上升扩大美国赤字并引发关于提高债务上限以及多少借贷可能过量的党派之争，华盛顿的超廉价债务时代已经结束。

根据财政部数据，本财年前四个月国债利息支出达2610亿美元，较去年同期的1960亿美元增长33%。

债务利息支出增加是今年迄今政府最大支出增长项之一，导致赤字扩大至4600亿美元，较上一财年同期2590亿美元增长78%。成本上升源于美联储为对抗通胀和给经济降温而大幅提高基准利率的举措——在新冠疫情期间该利率曾连续近两年维持在接近零的水平。

对债务水平上升持谨慎态度的共和党人和部分经济学家表示，借贷成本增加证明需要削减政府支出和缩减赤字。众议院议长凯文·麦卡锡（加州共和党人）本周表示，利息支出既难以负担也不可持续。

民主党人和其他经济学家认为，相对于经济规模而言政府的借贷成本可控，并坚持认为削减开支没有必要。他们大多支持通过增税来减少赤字，但这一方案遭到多数共和党人反对。

美国财政部长珍妮特·耶伦本周在田纳西州对记者表示：“利率确实上升了，这会逐渐增加国家及联邦预算中的债务利息成本，从这个意义上说是一种拖累。但我们的预算预测长期以来一直假设利率会回归到更正常的水平。”

关于借贷成本的争论恰逢美国提高约31.4万亿美元债务上限的僵局。新掌控众议院的共和党人要求国会只有在附带未明确的支出削减情况下才批准提高债务上限。麦卡锡先生表示，国会应逐步实现收支平衡。

制定平衡预算的计划对共和党来说将是一个挑战，尤其是许多议员表示他们不愿意削减军费、社会保障和医疗保险。更高的借贷成本通过增加政府支出只会加剧这一挑战。

本财年前四个月财政部的利息支出较上年同期有所上升。图片来源：jim lo scalzo/EPA/Shutterstock民主党人呼吁在不削减开支的情况下提高债务上限。耶伦女士表示，如果国会不提高债务上限，财政部最早可能在6月就无法按时支付国家的所有账单。

经济学家普遍认为，如果债务支出开始吞噬国家预算的很大一部分，与联邦项目支出形成竞争，并造成额外借贷的恶性循环，就可能带来问题。高额债务支出还可能开始排挤私人投资，从而影响经济增长。经济学家们对于债务利息何时会成为紧迫问题存在分歧。

“我们真正知道的是，低总比高好，“布鲁金斯学会高级研究员温迪·埃德尔伯格在谈到债务支出时表示。这位国会预算办公室前首席经济学家表示，目前"没有任何紧急情况表明我们需要在压力下采取任何行动”。

在去年的预测中，国会预算办公室表示，美国债务净利息支出占国内生产总值的比例将从2022年的1.6%大致翻倍至2032年的3.3%。这个无党派机构将于下周更新这些预测，其假设美联储将在2022年底前将联邦基金利率上调至1.9%，并在2023年底前达到2.6%。

但美联储加息速度远快于国会预算办公室的预期，在最近一次会议上将关键利率推高至4.5%至4.75%之间，这是2007年以来的最高水平。美联储的行动反过来推高了国债收益率，本周基准10年期国债收益率约为3.6%，高于一年前的2%左右。

随着债务展期，这些收益率上升逐渐转化为美国的利息成本。据一位财政部高级官员称，1月份美国债务的平均加权利率为2.46%，比去年同期上升0.9个百分点。

1月份的赤字为390亿美元，与去年同月1190亿美元的盈余相比出现缺口。据财政部官员称，税收减少以及养老金救助支出推动了赤字增长。

特朗普政府时期的财政部官员迈克尔·福尔肯德表示：“我无法明确界定多少借贷才算过度。发现这个界限意味着灾难，因为这表明债券市场已经崩溃，将导致经济萧条。”

判断政府债务问题严重程度的核心在于：当前的通胀是暂时现象，还是经济中长期价格压力的征兆。这个问题的答案将决定未来利率走势和借贷成本。

1990年代，政策制定者通过控制预算赤字来安抚所谓的"债券义警”，降低政府借贷成本。过去二十多年的大部分时间里，尽管其他支出导致债务和赤字激增，但通胀保持低位，全球对国债的需求压低了借贷成本。

国会预算办公室预计，到2024年底通胀率将降至2%，未来十年基准利率均值将维持在2.5%。去年12月消费者价格指数同比上涨6.5%。

美国企业研究所经济政策研究主任迈克尔·斯特兰表示，无论未来利率如何，政策制定者都必须解决债务问题。

“如果利率持续居高不下，这将成为一个问题，”他表示。“如果利率回归疫情前的水平，问题依然存在，只是不那么紧迫，但问题依旧。”

联系安德鲁·杜伦，邮箱：[email protected]

更正与补充说明根据财政部高级官员的数据，美国债务的平均加权利率在1月份同比上升了0.9个百分点。本文早期版本错误地表述为利率上升了0.9%。（更正于2月10日）

本文刊登于2023年2月11日的印刷版，标题为《借贷成本上升，加剧党派分歧》。