罗宾汉需备更多箭矢待发 - 《华尔街日报》

Robinhood Markets预计2023年核心运营支出将减少5%至9%。图片来源：Gabby Jones/彭博新闻Robinhood Markets 正在效仿其用户买入股票：回购自家股票。现在它需要客户也重返市场。

Robinhood表示计划回购由Emergent Fidelity Technologies持有的全部或大部分股份，该公司是Sam Bankman-Fried去年用于收购这些股份的载体。

此外，包括首席执行官Vlad Tenev在内的Robinhood创始人已放弃约5亿美元的股权激励，这将导致2023年第一季度产生一次性会计费用，但此后每季度可降低高达5000万美元成本。此举使Robinhood完全稀释后的股份总数减少了3.5%。

这些举措是在压缩运营成本基础之上的进一步动作。Robinhood表示目前预计2023年核心运营支出（剔除股权激励和一次性成本，包括2022年第四季度因"处理错误"损失的5700万美元）将减少5%至9%。

投资者关注的问题是Robinhood能否利用更低的成本基础推动收入增长。该公司第四季度实现1.67亿美元净利息收入，环比增长30%，占总净收入的40%以上，抵消了基于交易的收入环比下降11%的影响。

但关于Robinhood净利息收入的一个显著特点是，其中很大一部分来自公司自有资金。第四季度最大的净利息收入来源是公司现金及投资获得的6300万美元收益。与此同时，客户账户的现金扫荡（目前为"黄金"订阅用户提供4.15%的年收益率）在第四季度产生了1200万美元收入。

因此动用公司部分现金回购股票可能会减少未来利息收入。虽然影响不一定巨大，但这仍凸显了交易收入的重要性。利息收入曾是2022年交易量下滑的平衡器，并预计将在2023年初持续增长。但投资者仍应期待用户活跃度提升，以实现长期盈利。

基于交易的收入（包括期权、加密货币和股票交易）在2022年较异常火爆的2021年下降了42%。随着Robinhood通过黄金会员吸纳用户资金，最终应能推动交易及保证金贷款等高收益业务增长——后者为Robinhood带来的收益远超现金业务。

Robinhood也难以将开支压缩到极致，因为其即将推出需要投入的重大产品，如新型退休账户以及计划在今年年底前启动的英国经纪业务。

但由于这些业务仍处于萌芽阶段，加上监管变化可能改变Robinhood的交易变现模式，很难对未来收入增长做出确切预测。Robinhood需要依靠它那群快乐的"盗贼"伙伴们助力。

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刊登于2023年2月10日印刷版，标题为《罗宾汉需要更多箭矢可发》。