世界贸易走弱，但马士基将挺过难关——华尔街日报

周三公布业绩的马士基，结束了连续16个季度的盈利增长。图片来源：Yui Mok/Zuma Press马士基集团 有一些关于全球贸易的悲观消息要分享。

但这家集装箱航运业的领头羊在周三公布最新业绩时，看起来仍处于有利位置，能够安然度过更严峻的形势。

这家丹麦公司上季度航运量下降幅度超过预期，并结束了连续16个季度的盈利增长。该公司目前预计，今年集装箱航运需求将下降2.5%，2023年其基本息税折旧及摊销前利润(EBITDA)将骤降至80亿至110亿美元，而去年为368亿美元。

航运公司异常景气的时期即将结束，这一趋势已经显现了一段时间。随着借贷成本飙升、美国刺激措施减弱和消费者需求下滑，集装箱即期运费迅速下降。伦敦德鲁里航运咨询公司编制的世界集装箱指数在过去一年中下降了78%。这反过来又给航运公司利润丰厚的长期合同运价带来了压力。

马士基也将很快受到许多新船交付的冲击，航运业将在今年下半年接收这些新船。即使发达国家的消费品库存最终在2023年初回落，任何希望补充库存的公司都将有充足的航运选择。挪威投资银行DNB Markets预计，全球集装箱航运利用率将从2021年的88%降至2024年的73%，最终在2026年左右复苏。

尽管马士基在过去几年里以丰厚的合同费率锁定了大部分航运业务，但要求以更接近低迷现货价格的费率重新谈判合同的压力已经开始显现。通过停航和减速航行来管理运力，只能在一定程度上缓解痛苦。该公司表示，合同费率带来的收益增长将在2023年第一季度后更快消退。

尽管如此，这家航运公司预计今年70%的货运量将采用长期合同。仍受供应链中断和港口拥堵困扰的企业不愿完全放弃谨慎态度。

保持谨慎乐观的一个原因是：从历史角度看，该公司股价相对合理。根据FactSet的数据，马士基目前的企业价值与未来12个月预期息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比约为2.9倍，而五年前约为9.5倍。并非所有分析师都持悲观态度：晨星公司（Morningstar）的迈克尔·菲尔德（Michael Field）认为，近期股价下跌是过度反应，鉴于马士基强劲的资产负债表，从风险回报角度看，该股具有吸引力。

经过过去几年的繁荣期后，马士基不可避免地要经历一些艰难时期。在全球贸易明确触底之前，股价可能难以大幅反弹——但一旦形势开始好转，该公司低债务水平和强大的市场地位意味着其股价可能会迅速回升。

作者：梅加·曼达维亚（Megha Mandavia），邮箱：[email protected]

出现在2023年2月9日的印刷版中，标题为“贸易疲软，但马士基继续前行”。