CVS豪掷100亿美元押注老年医疗市场 - 《华尔街日报》

管理式医疗公司对您的爷爷奶奶绝对是宠爱有加。他们如此喜爱老人家，不仅想为他们提供保险，还想亲自照料他们的健康。

这很大程度上解释了为何CVS周三宣布将以106亿美元收购Oak Street Health。Oak Street在全美21个州拥有160多家医疗中心，专注于为参加联邦医疗保险（Medicare）的患者提供服务。这家成立于2012年的机构属于一批初级保健医生连锁集团，这些集团因"价值医疗"新模式的快速增长而受益——该模式将支付与医疗价值而非诊所提供的单项服务挂钩。

此次收购的关键在于Oak Street的地理布局。RBC资本市场分析师本·亨德里克斯指出，其诊所所在的州覆盖了安泰保险（Aetna）三分之二的Medicare Advantage计划参保人群。对CVS-安泰这类企业而言，增长机遇不仅来自保险业务，更在于医疗服务本身。CVS高管在周三与分析师的电话会议中强调，Oak Street模式可向21个州以外地区扩展的潜力，是促成收购的另一重要原因。

就在几个月前，CVS刚宣布拟以约80亿美元收购家庭护理服务商Signify Health。这两项举措意味着周三同时发布季度财报的CVS正在牺牲短期收益，以求实现业务转型。该交易促使公司将2024年调整后每股收益预期从原先的9.75-9.95美元下调至约9美元。

更广泛地说，近期交易推动CVS更深入地涉足患者护理领域，首席执行官凯伦·林奇正试图追赶竞争对手联合健康集团——这家庞大企业集团拥有6万名医生、一家药品福利管理公司和保险业务。通过其医疗提供商部门Optum Care，联合健康一直在收购多专科医生诊所，其中许多诊所专注于通过家庭、虚拟和现场护理更主动地管理患者。

由保险公司控股意味着医疗服务提供者有强烈动机节省护理成本：像橡树街这样的机构通过降低单患者成本获得收益，而像安泰这样的保险公司则能二次获益。

近年来，联邦医疗保险优势计划已成为保险公司的巨大利润中心，一些业内人士称之为"医保淘金热"。虽然部分增长源于老年人对这些计划的偏好，但保险公司也被指控通过编码手段夸大患者病情向政府超额收费。

1月下旬，联邦医疗保险和医疗补助服务中心对其审计系统进行了一些调整，可能迫使保险公司退还数十亿美元的多付款项。CMS随后还宣布计划在2024年对支付给保险计划的费率进行更温和的上调，这一消息震惊了行业并导致管理式医疗股票大幅下跌

医疗对冲基金Jasper Capital Management的贾斯汀·西蒙表示，政府的行动增强了保险公司进入初级保健医生领域的动力，将其作为从医疗保险中获利的另一种方式。

“仅仅通过呼叫中心推销产品然后分配资金的商业模式现在吸引力有所下降，”持有CVS股份的西蒙先生说。“你必须控制病人，必须被视为为病人增加了价值。”

根据CVS股票在早盘交易中的上涨，投资者似乎正在接受这一策略。

CVS周三宣布将以106亿美元收购Oak Street Health。照片：GABBY JONES for The Wall Street Journal写信给大卫·韦纳，邮箱：[email protected]

发表于2023年2月9日的印刷版，标题为“CVS豪掷100亿美元押注老年人市场”。