碳信用评级机构试图评估一个臭名昭著的不透明市场 - 《华尔街日报》

作者：肖恩·希夫莱特与迪特尔·霍尔格2023年2月7日 上午6:00（东部时间）|WSJ专业版研究人员为碳抵消评级公司Sylvera对秘鲁马尔多纳多港附近森林进行3D扫描。图片来源：米罗·德莫尔/Sylvera新型信用评级机构希望帮助企业更好地理解碳抵消项目。由于担心"漂绿"带来的声誉风险——这些风险可能源于标准不一和测量不准确的项目，许多企业已回避此类项目。

碳信用评级公司旨在让买家对评估不受监管的碳抵消市场（即自愿碳信用市场）充满信心，这些信用可帮助企业实现脱碳承诺。交易商、在线市场和企业可持续发展部门是碳信用评级的典型客户，但企业越来越多地通过销售碳抵消的中介机构接触到这些评分。理论上，每个信用代表避免或从大气中清除的一公吨二氧化碳。

评级机构通过使用社会和经济数据、学术研究和卫星图像等信息，对植树和保护雨林等项目进行评级。它们会标记风险，例如特定项目是否发行了过多信用，以及项目是否在财务上依赖信用销售的收入——这是帮助确保项目资金用于气候改善的关键标准。

碳信用评级机构已标记出多个反森林砍伐项目存在超额发放碳信用的问题——其中一些最早警告发出时间比媒体大量报道质疑众多项目名不副实的情况还要早一年多。《华尔街日报》曾于去年9月报道称，企业正在购买大量无法实际减少碳排放的抵消额度。

评级机构之一Sylvera有限公司指出，旨在防止森林砍伐的项目中仅有不到三分之一属于高质量。“碳市场长期存在透明度不足的问题，质量参差不齐严重损害了其公信力，“Sylvera首席执行官阿利斯特·富瑞表示。

2020年8月，非法点燃的大火肆虐巴西帕拉州热带雨林。图片来源：CARL DE SOUZA/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES### 评级体系构建

碳信用评级与ESG评分、绿色债券评估等共同构成企业及投资者衡量可持续发展绩效的指标体系。据出版商兼研究机构生态系统市场数据显示，2022年自愿碳信用市场规模突破20亿美元，多方预测到2030年将达到数百亿美元规模。

这个新兴的评级产业主要依靠订阅服务盈利。Sylvera与BeZero碳有限公司是该领域估值最高的两家企业，其次是Calyx全球公司和Renoster系统公司。

Sylvera和Calyx的评级出现在Salesforce公司最近推出的碳信用市场上，该公司表示还将加入BeZero的评级。“第三方评级对我们来说几乎就像是对买家的教育，“Salesforce净零市场产品负责人Nina Schoen说。“这是买家所需的各种关键信息中的一项关键信息。”

印度科钦的一家原油精炼厂。图片来源：R S Iyer/Associated Press每个评级机构都有自己的系统。Sylvera采用8级评分制，从最高的AAA到最低的D。BeZero在其网站上免费提供主要评级，采用7级字母评分制，从最高的AAA+到最低的A。Calyx则使用从A到E的5级评分制。

与此同时，Renoster分两个阶段审查项目，并在全面审查后给出从零开始的数字分数，代表每个碳信用减少的二氧化碳及等效排放吨数。理论上，每个碳信用代表避免或去除一公吨二氧化碳，但评级机构表示实际上并非总是如此。Renoster给一些项目打零分，意味着这些碳信用可能无法兑现承诺，而两分则表示项目可能做得比声称的更好。

主观评分

这些评级并不总是一致。《华尔街日报》对BeZero和Sylvera的评分进行审查后发现，40个项目中有26个的评分大体一致，但在一些最大的林业项目评估上存在差异。本报在咨询了非营利环境研究组织CarbonPlan以及两家评级机构后，通过将评分统一到一个共同的标准上，对两家公司的评级进行了大致比较。

巴西的一个此类项目获得了Calyx和BeZero的最低评级，而Sylvera则给出了较高评分。BeZero指出，该项目由一家向其他国家出口产品的私营木材公司运营，由于销售包括红木等高利润产品，不太需要依赖碳信用融资来覆盖成本及其他风险。

BeZero表示，该项目的一个缺陷在于其范围内生长的许多树木本可能受到巴西法律保护免遭砍伐。

运营该项目的Agrocortex公司表示，2021至2022年间碳信用销售额占其总收入的近60%，而2014至2020年期间仅为8.4%。公司代表称，通过采用既能销售碳信用又能可持续生产木材的方法，Agrocortex预计在30年内将获得不足1700万美元的毛利润。

该代表表示，按照巴西标准，投资回报率"非常低”，因为公司需与破坏亚马逊雨林并以更低价格出售产品的非法伐木者竞争。

Furey先生指出，高价值木材通常会被尽快砍伐，但碳信用销售使Agrocortex得以推迟采伐，使森林砍伐率符合Sylvera的预期。

Calyx识别出该项目的三个重大风险因素，包括潜在的信用超额发放。

BeZero的评级平均比其他机构更为保守，仅8%的项目获得最高评级。Calyx审查的项目中约10%获得最高评分，而Sylvera评分的项目中这一比例接近20%。

“我们正在围绕碳信用质量的各种变量进行专业化辩论，”BeZero首席执行官汤米·里基茨表示。“事实上，我们约三分之二的评级[与其他公司]一致，这与[金融服务领域的评级]相符。”

迄今为止，在数千个碳信用项目中，只有一小部分获得了评级，尽管许多信用额度最大的项目已被涵盖。BeZero已对约280个项目进行了全面评级，Calyx约260个，Sylvera约115个，Renoster则全面审查了9个。

Sylvera和Renoster专注于基于自然的项目。BeZero和Calyx覆盖的领域更广，包括在贫困社区推广节能炉灶以及捕获垃圾填埋场泄漏的甲烷等项目。

联系谢恩·希夫莱特，邮箱：[email protected]，联系迪特尔·霍尔格，邮箱：[email protected]