《华尔街日报》：美国工人分得的“经济蛋糕”份额正在缩水

美联储担忧的是，美国民众薪资增长过快，这将阻碍其将通胀率降至目标水平。一个潜在风险在于，此举可能非但无法化解通胀危机，反而会剥夺美国劳动者收复数十年实际收入失地的机会。

尽管近期劳动力成本有所降温，但尚未达到美联储预期。上周劳工部报告显示，美联储密切追踪的薪资福利综合指数在第四季度环比上涨1%。虽增速较前几季度放缓，但同比仍达5.1%。

“我们乐见薪资强劲增长，“美联储主席杰罗姆·鲍威尔在去年11月布鲁金斯学会活动中表示，“但增幅必须与长期2%的通胀目标相匹配，这是在既定生产率假设下的基准。”

其理论核心在于：假设劳动者在经济总量中的份额不变，工资增长率应由通胀水平与效率提升共同决定。

例如，若工厂工人时均产出提高3%，厂主将产品提价2%，在其余条件不变时，工人时薪可增长5%而不会改变劳动力成本占收入比重。但若工人要求加薪10%，厂主则需提价7%以维持利润率——这将引发更严重的通胀。

将这一逻辑应用于整个经济的一个问题是，在任何特定时刻判断生产率的变化总是很困难，自疫情爆发以来更是如此。劳工部关于生产率的主要数据系列在过去几年里季度间波动很大。

另一个问题是，该逻辑假设劳动力在经济中的占比相对稳定，这可能是过去情况造成的假象。经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯在1939年撰文时声称，数据显示英国和美国劳动力在国民收入中的占比多年来保持稳定，这简直是”一个小小的奇迹"。

在其1948年首版具有影响力的经济学教科书中，保罗·萨缪尔森表示，工资似乎总是占经济总量约三分之二这一现象"相当引人注目”。

但近几十年来这一比例似乎有所下降：劳工部2017年的一项分析显示，2016年第三季度劳动力占比约为经济产出的58%，而1970年底约为64%。劳工部另一组数据表明，第四季度劳动力占比与2016年水平相近。

并非所有人都认同劳工部的统计方法，但学界普遍认为至少自2000年前后以来，美国劳动力收入占比确实持续下降，这与企业利润率上升的趋势同步发生。

因此有可能出现这种情况：更快的薪资增长非但不会推高通胀，反而能让劳动者重新获得其失去的经济份额。如果美联储每次看到薪资年增长率超过2%加上其对生产率增长的评估值时就踩刹车，这种再平衡就难以实现。

如果未来几个月通胀持续降温，而就业市场保持强劲，关于美联储政策走向的争论或将聚焦于此。

近期劳动力成本虽有所降温，但尚未达到美联储预期水平。图片来源：Asa Featherstone IV/华尔街日报联系作者Justin Lahart请致信：[email protected]

本文发表于2023年2月8日印刷版，标题为《在劳动力与通胀之间寻求平衡》。