《华尔街日报》：Bed Bath & Beyond获Hudson Bay Capital注资纾困

Bed Bath & Beyond公司拼凑出一套融资方案，在挣扎求生之际获得了一些喘息空间。图片来源：Richard B. Levine/Zuma PressBed Bath & Beyond公司无法从银行获得贷款，但这家陷入困境的零售商找到了一家愿意押注其股票的大型对冲基金。

据知情人士透露，该公司与Hudson Bay Capital Management达成了一项生死攸关的救助协议，目前暂时避免了破产。尽管公司处境艰难，但近几周股价仍大幅上涨，而新融资将稀释现有股东的权益，周二股价暴跌近50%。

这家零售商已宣布计划关闭数百家门店，周二还表示将再关闭数十家门店，作为其维持运营计划的一部分。该公司目前预计将保留约360家旗舰店，约为一年前的一半，以及120家Buybuy Baby门店。

Bed Bath & Beyond的高交易量为这笔不寻常的融资交易提供了可能，该公司深受迷因股投资者的喜爱。尽管该公司警告称破产将让股东血本无归，但其股价仍出现上涨。电影院连锁公司AMC Entertainment Holdings Inc.在新冠疫情期间也曾利用类似操作出售股票并避免破产。

哈德逊湾资本似乎在押注能够从Bed Bath & Beyond股票的持续交易中获利，同时为这家零售商提供资金以助其摆脱困境。分析师表示，该公司仍需扭转亏损局面，避免像去年9月获得的另一笔资金那样迅速耗尽这笔救助款。

该公司此前濒临破产，在信贷额度被冻结后未能向债券持有人支付利息。该公司一直在关闭门店并大幅裁员以遏制亏损，同时试图重新争取品牌商品供应商的合作。

知情人士透露，其董事会原本正与顾问合作制定重组计划，但最终选择与哈德逊湾资本达成交易以避免可能的破产清算。这些人表示，董事会仍在探索出售Buybuy Baby连锁业务的潜在可能。

Bed Bath & Beyond周二表示，已定价发行可转换优先股和认股权证，初期将获得2.25亿美元资金，后续可能增至8亿美元，B. Riley证券担任独家账簿管理人。该公司还从其贷款方之一Sixth Street Partners获得了1亿美元的额外信贷额度。

知情人士称，规模达190亿美元的对冲基金哈德逊湾资本提供了大部分新投资。这家纽约基金与拥有萨克斯第五大道等零售连锁的Hudson’s Bay公司无关。彭博新闻社早前报道了该基金的参与情况。

过去十年左右，哈德逊湾资本的规模从不足10亿美元增长起来，这得益于强劲的回报和投资者日益增长的兴趣。该公司由美国证券交易所前期权交易员桑德·格伯创立，有时会采取激进投资策略入股企业，同时也投资于陷入困境的公司。

这一安排与其说是押注Bed Bath & Beyond能迅速扭转命运，不如说是赌它今年能避免申请破产，且股价将维持在允许公司继续融资、同时让对冲基金获利退出的水平。

新投资者正以低于市价的价格购买2.25亿美元可转换优先股。Bed Bath & Beyond周二表示，这些可转换优先股初始转股价为每股2.37美元。鉴于该公司普通股周二交易价略高于3美元，哈德逊湾等投资者正以大幅折价购入。

新投资者还获得了认股权证，未来可以折扣价从公司购买约8亿美元的额外股权证券。只要公司未申请破产且股价保持在一定水平之上，每月可强制投资者行权部分认股权证，为公司注入现金。

哈德逊湾资本的风险在于，若公司未能改善业务表现，最终可能持有价值缩水的证券。

一位分析师将这笔交易形容为“最后一搏”，并称该股每股价值为零。韦德布什证券的塞斯·巴沙姆在研究报告中表示：“我们估计，新增资本仅能为公司提供再多几个季度的运营周转空间。”

该公司股价周二收于3.01美元，成交量超过2亿股，成为美国交易所最活跃的股票。今年1月曾跌破2美元的该股，周一因投资者押注公司存活而攀升至近6美元。去年3月时其股价还在20美元上方交易。

居住在新泽西州莫里斯敦的安德鲁·穆雷从夏季开始买入Bed Bath & Beyond股票，当时股价在5美元左右。“我买这些股票时就做好了血本无归的准备，同时也期待奇迹发生，”这位35岁的投资者说，“如果这笔投资能立即为公司提供生存资金，我就有希望以盈利价格抛售股票。”

最新救援资金将提供缓冲，但大部分将用于偿还现有借款。Bed Bath & Beyond拥有11.3亿美元银行信贷额度，9月还从Sixth Street借入3.75亿美元。此外还有约10亿美元优先债务未偿还。

该公司表示，作为交易的一部分，其信贷额度将缩减至5.65亿美元，未偿借款约为4.3亿美元。

首席执行官苏·戈夫一直试图挽回知名供应商，让商品重新上架。同时通过关闭业绩不佳门店和裁员来削减成本。

“这项变革性交易将为我们执行转型计划提供资金支持，”戈夫女士在周二的新闻稿中表示。她指出缩减门店规模将有助于该零售商更好地管理库存水平。

多家供应商表示仍对公司的持续偿付能力持怀疑态度。供应商称除非Bed Bath & Beyond结清拖欠款项、用现金或信用证预付货款、或停止大量消耗现金，否则不会恢复供货。

Bed Bath & Beyond在周一提交的证券文件中表示，预计第一财季同店销售额将下降30%至40%。但预计从三月份开始的新财年剩余时间内销售额将逐步改善。

公司在文件中表示，希望在夏末开始的返校购物季前将库存恢复至正常水平。

截至11月26日的九个月期间，该零售商亏损11亿美元。净销售额下降约28%至41.6亿美元。

——Gregory Zuckerman对本文亦有贡献。

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本文发表于2023年2月8日印刷版，标题为《对冲基金为Bed Bath抛出救生索》。