部分企业的完美风暴：利息抵扣减少，利率上升——《华尔街日报》

利息扣除政策调整的目的之一是为弥补企业所得税率从35%降至21%带来的税收减少。图片来源：Patrick Semansky/Associated Press由于受到双重打击：美联储加息和利息支出税收抵扣政策变更，一些美国公司今年面临现金流减少和税负增加的问题。

多年来，企业通常可以从美国税前收入中扣除全部利息支出。特朗普总统签署并于2018年生效的税法最初将这些扣除限制在利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA）的30%。

去年，税法进一步降低了上限，将其削减至利息和税前利润的30%，并禁止公司将折旧和摊销计算在内。对一些公司来说，此举减少了可通过利息支出抵消的应税收入金额。

根据2022年的变更，某些公司现在可扣除的利息支出减少了。例如，资本密集型公司比一般企业拥有更多的财产和设备，这些资产通常会因折旧而随时间贬值。这些公司借钱投资生产，但由于政策变化，它们在扣除相关利息方面的能力更加有限。

与此同时，随着美联储继续提高基准联邦基金利率以对抗通胀，企业现金流正在减少。更高的利率通常会导致与公司浮动利率债务、新借款和再融资相关的利息支出增加。

周三，央行将利率上调了0.25个百分点，使利率区间达到4.5%至4.75%，延续了自20世纪80年代初以来最快的加息步伐。

由于申请扣除的时间差异，这一上限可能会立即影响企业的现金流，但不一定会影响其财务报表。

随着美联储加息以对抗通胀，企业现金流正在萎缩。图片来源：Samuel Corum/Bloomberg News进一步加剧税收变化影响的是，一些企业的利润低于往年，因为它们难以将增加的成本转嫁给消费者。企业还面临着因研发成本处理方式变化而导致的更高税收。

《国内税收法》第163(j)条关于利息扣除的变更，部分目的是确保税法减少高杠杆公司从债务中获得的优势。这一变更还旨在筹集资金，以抵消企业所得税税率从35%降至21%的影响。

企业和税务顾问表示，随着利率进一步上升，无法像以前那样扣除大量利息可能会变成更大的负担。随着更多公司在未来几周提交年度财务报告，现金流影响的更全面情况将更加清晰。

“当你将（加息和其他不利因素）叠加在163(j)条款之上时，确实会看到巨大的痛苦，尤其是在可能的经济衰退即将来临之际，”专业服务公司毕马威会计师事务所联邦立法服务组的税务合伙人、曾协助起草2017年税法的前共和党国会工作人员詹妮弗·阿库尼亚表示。

可以肯定的是，在某一纳税年度利息扣除额超过上限的公司可以将超额部分结转至以后年度，这意味着有时扣除只是被延迟而非被拒绝。

由于利息支出增加，铝材生产商和回收商诺贝丽斯计划减少对其风险投资部门的资金投入。图为肯塔基州诺贝丽斯回收工厂内打包的废旧饮料罐。图片来源：Luke Sharrett/《华尔街日报》木材产品制造商科佩斯控股公司和铝材生产商诺贝丽斯公司等资本密集型企业正面临更高的利息支出，部分原因是它们的折旧和摊销率高于平均水平。美国商会在去年12月代表230多家公司向国会税务起草委员会成员致信，敦促他们撤销这一变更，并将EBITDA30%的扣除上限延长至少四年。

国会在去年12月的最后一次会议上未能达成协议。一些民主党人希望将扣除要求与扩大强化儿童税收抵免挂钩。

佛罗里达州共和党众议员弗恩·布坎南表示，民主党和共和党需要共同努力，确保企业不会因投资自身业务和员工而受到惩罚。布坎南于一月被任命为负责税收立法的众议院筹款委员会副主席。

企业应对措施

科佩斯公司首席财务官吉米·苏·史密斯表示，该公司正在审查其资本配置策略，包括可能投入更多资金偿还债务，这将降低其利息成本和税单。她表示，该公司的净债务几乎是其息税折旧摊销前利润（EBITDA）的3.5倍，其长期目标是将这一比例降至两倍。

史密斯女士称，科佩斯公司超过一半的利息支出不可抵扣，并补充说，在税法变更之前，几乎所有的利息支出都可以抵扣。这家总部位于匹兹堡的公司报告称，截至9月30日的季度利息支出为1140万美元，较上年同期增长12%。

史密斯女士表示，国会应该解决这一变更，因为它阻碍了资本投资。“更高的利息影响现金流，而当你有不可抵扣的费用时，你的税收也会更高，“史密斯女士说。“当然，这在更广泛的背景下并无帮助。”

其他公司正在采取措施以抵消不断上升的成本。诺贝丽斯公司首席财务官德夫·阿胡贾表示，由于利息支出增加，该公司计划减少对其风险投资部门的现金分配。这家总部位于亚特兰大的公司是印度铝生产商印度铝工业公司的子公司，他表示，公司预计每年将花费数千万美元来遵守税收要求，但拒绝提供具体数字。

“这个时机再糟糕不过了，”阿胡贾先生谈到美联储加息周期中的税收变化时表示。他还说，公司将对其资本支出“更加谨慎”，包括扩大生产能力的努力。该公司报告称，截至9月30日的季度资本支出为1.74亿美元，高于去年同期的9300万美元。诺贝丽斯将于2月6日公布季度收益。

沉重的债务负担

负债累累的公司，尤其是那些使用杠杆贷款的公司，也受到了税收变化的沉重打击。这些公司的杠杆率通常高到其债务被评为高度投机级。杠杆贷款的利率是可变的，通常每1至3个月根据短期利率重置一次。随着利率上升，这些贷款的发行方可能面临利息支出的激增。

投资管理公司联博控股的杠杆贷款主管斯科特·麦金表示，投机级信用评级的公司今年的利息支出可能会比去年3月美联储开始加息前的水平增长30%至80%，部分取决于它们的对冲策略。

“这些公司在美联储加息前的杠杆率已经高到几乎不产生自由现金流，但由于加息，它们很可能会消耗现金，”麦金先生说。

税务公司Andersen Tax LLC美国国家税务业务的董事总经理玛丽·达菲表示，为了应对税法变化，公司正在努力更好地管理现金流，可能通过重组债务来实现。“你可以回到债权人那里，尝试协商或获得额外的信贷额度或一些额外的融资，”达菲女士说。

律师事务所Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP的税务合伙人戴维·里夫曼表示，企业也可能考虑发行优先股作为举债的替代方案。但他指出，这本身也存在问题，因为优先股通常比债务安全系数低，且持有者不享有债权人权利，这两点通常会导致更高的成本。

随着经济疲软导致企业盈利能力下降，其选择可能受限。“我实在看不出2023年情况会比2022年有所改善，“里夫曼在谈及税收政策变化的影响时表示，“对许多公司来说，这将造成更严重的冲击。”

理查德·鲁宾对本文亦有贡献。

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