投机性股票飙升 投资者重拾低利率时代玩法——华尔街日报

特斯拉股价目前约为未来12个月预期盈利的46倍。图片来源：Paul Hennessy/Zuma Press疫情期间的宠儿如Carvana公司、 Coinbase Global Inc. 和Peloton Interactive Inc. 重新登上股市涨幅榜，年初以来均实现翻倍以上增长。

在经历了2022年投资者抛售这些公司股票及其他投机性股票的惨淡行情后，交易员们正重新涌入市场中最具风险的领域。他们押注美联储抑制通胀的工作已接近完成，央行最快将于今年晚些时候转向降息。   

投机性公司股票对利率走势最为敏感，其中许多公司预计未来多年内都无法实现盈利。当利率较高时，投资者有更多获取收益的选择，对等待未来利润的耐心也会降低。低利率则会产生相反效果。

去年遭遇暴跌的其他股票也在飙升。特斯拉公司和Spotify Technology SA 2023年涨幅均超50%。Robinhood Markets Inc. 以及以押注非盈利"颠覆性"科技公司闻名的凯西·伍德旗舰基金ARK Innovation交易所交易基金，涨幅均超过30%。

“低利率环境与投机性科技股齐头并进，”文艺复兴宏观研究公司经济研究主管尼尔·杜塔表示。

即便是上周五意外强劲的月度就业报告也未能减缓股市的上涨势头。标普500指数上周延续涨势，截至周一全年累计上涨7.1%。以科技股为主的纳斯达克综合指数涨幅更大，2023年已攀升14%。

怀疑论者以2001年作为警示案例。当年1月纳斯达克指数上涨12%，但在随后互联网泡沫破裂的11个月里下跌了30%。其他人则指出，历史上股市从未在美联储结束货币紧缩政策前触底。

法国外贸银行投资管理解决方案投资组合策略师加勒特·梅尔森表示，如果风险资产的狂热令美联储担忧，主席杰罗姆·鲍威尔在周三的新闻发布会上并未采取多少措施来平息这种情绪。

“整个月市场都在上涨，（联邦公开市场委员会）成员本有机会对此进行反驳，但他们没有，”他说。

在央行将基准利率上调25个基点后，鲍威尔承认央行看到了通胀放缓的迹象，但重申预计美联储今年不会降息。而利率衍生品交易员则持相反预期，根据芝加哥商品交易所集团数据，截至上周五，市场押注年底前至少降息一次的概率高达89%。

投机性股票的上涨伴随着期权市场的狂热，这表明许多交易员预期未来会有更大收益。

策略师表示，那些减持股票头寸的交易员可能正试图通过期权市场追赶并从中获利。其他投资者或许希望通过期权来放大他们对这波涨势的押注。

期权赋予持有者在特定日期前以约定价格买卖股票的权利。看涨期权授予买入权，看跌期权则授予卖出权。

“我认为市场在看跌方向上措手不及，现在你看到了一种追逐行情动态。“Natixis的梅尔森补充道。

Cboe全球市场数据显示，1月27日与ARK基金挂钩的看涨期权交易量创下纪录。许多交易员似乎正在为持续上涨布局。周四最受欢迎的押注是看涨该基金从44.40美元跃升至48或50美元。

与特斯拉相关的期权交易也攀升至新高，Peloton等其他股票的交易活动同样激增。

健身单车制造商Peloton的股价今年已近翻倍。图片来源：michael reynolds/Shutterstock这些高风险股票的涨势未必与其基本面相符。

二手车在线零售商Carvana公布销量骤降，继去年裁员约20%后，1月份又解雇更多员工。MarketAxess数据显示，周一其数只垃圾级债券交易价格约为面值的50%。但该股2023年累计上涨183%。

加密货币交易所Coinbase报告称，2022年前三季度亏损近20亿美元，并且在竞争对手FTX倒闭后面临更大的监管压力。Coinbase于1月份裁减了约20%的员工。其股价今年上涨了111%。

疫情期间大受欢迎的健身自行车制造商Peloton上周报告销售额下降30%，并再次出现季度亏损，尽管该公司减少了现金消耗。该股在接下来的交易日飙升26%，在周一回吐部分涨幅后，今年累计上涨99%。

经过去年的下跌，整体市场看起来比12个月前便宜。标普500指数未来12个月的预期市盈率约为18.5倍。这低于去年年初的约21.5倍，与其五年平均水平的18.7倍一致。

当然，许多引领近期反弹的投机性公司无法用传统的估值指标来评估，因为它们没有盈利。但以特斯拉为例，其未来12个月的预期市盈率仍高达约46倍。

高盛资产管理公司的股票投资组合经理布鲁克·戴恩表示，他同意年初的防御性头寸加速了反弹，但他警告不要投资于风险最高、涨幅最大的股票。

“你可以找到具有良好增长前景的真正高质量公司，你可以长期持有，而不必涉足那些超级投机、结果两极化的股票，”戴恩先生说。

 Gunjan Banerji 对本文有所贡献。

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刊登于2023年2月7日的印刷版，标题为《疫情赢家卷土重来》。