阿达尼危机：做空者如何让印度首富之一损失数十亿美元——《华尔街日报》
Matthew Thomas
高塔姆·阿达尼 ，这位印度商人，是全球最富有的人之一。今年1月底，美国做空机构发布报告后，其旗舰企业阿达尼集团旗下公司股价暴跌，导致他的财富大幅缩水。以下是关于阿达尼事件你需要了解的内容。
阿达尼集团规模庞大且具有政治背景
印度有七家以阿达尼命名的上市公司，业务涵盖电力传输、绿色能源和港口运营等领域。该集团还拥有水泥生产商、机场运营商、煤矿企业以及一家数字营销公司。
这使得集团创始人阿达尼成为全球顶级富豪之一。2022年9月，他曾短暂超越杰夫·贝索斯，登上彭博亿万富豪指数榜首。根据该指数显示，自兴登堡研究报告发布以来，阿达尼的净资产已缩水约一半，截至2月4日其财富估值约为590亿美元。
阿达尼与印度总理纳伦德拉·莫迪关系密切。两人都出生于古吉拉特邦——莫迪在此开启政治崛起之路，阿达尼则在此奠基商业帝国。
莫迪担任古吉拉特邦首席部长期间，政府将其在港口项目中的股份出售给阿达尼出口公司。该港口后来成为印度最大私营港口，既成就了阿达尼的关键商业成功，也为莫迪赢得了重要政治资本。
兴登堡指控该公司存在欺诈行为
兴登堡研究公司创始人内森·安德森于1月24日发布报告，指控阿达尼集团存在"明目张胆的股价操纵和会计欺诈"行为。
安德森指控该集团通过空壳公司抬高股价，并违反印度上市公司公众持股比例不得低于25%的规定。
他还针对阿达尼高负债与股价虚高的商业模式提出广泛质疑。此前债务研究机构CreditSights在8月就曾指出该集团"存在严重过度杠杆"。
1月27日阿达尼集团发布413页回应报告，将安德森的公司称为"曼哈顿的麦道夫"(影射庞氏骗局主犯伯纳德·麦道夫)，声称已逐条回应兴登堡的指控。兴登堡随后作出反驳。
做空者内森·安德森以发布质疑性财务调查报告闻名
这位康涅狄格州人曾就职于数据公司FactSet，于2017年创立兴登堡研究公司。
该公司专门调查涉嫌商业欺诈的企业，其最著名的做空案例是尼古拉汽车公司——该公司曾凭借电动卡车承诺令股价暴涨。
安德森团队通过实地调查制作详实报告。针对尼古拉的"致命证据"是一段卡车在公路疾驰的视频，他们证实该车实为滑行下山而非自主驱动。
安德森先生表示，他的榜样是哈里·马科波洛斯——那位曾试图就伯纳德·麦道夫的庞氏骗局向当局发出警告的欺诈调查员。兴登堡还发布过针对洛兹敦汽车公司和埃隆·马斯克收购推特交易的批评性报告。
印度亿万富翁高塔姆·阿达尼通过视频向投资者发表讲话。图片来源：美联社### 阿达尼与离岸公司有何关联？
兴登堡指控的核心在于：阿达尼高管或家族成员是否对持有阿达尼公司股份的实体具有影响力。
《华尔街日报》查阅了毛里求斯企业注册机构及其他数据库，搜索阿达尼集团企业投资者的备案文件。其中一家投资者是在毛里求斯注册的欧普投资私人有限公司，持有阿达尼电力4.69%的股份。阿达尼电力在最新季度报告中将其描述为独立股东。
文件显示，欧普公司由与阿达尼家族有关联的金融服务公司Trustlink International Ltd.注册成立。Trustlink的一位董事同时担任欧普公司董事会成员。在2007年阿达尼企业的证券交易所备案中，Trustlink首席执行官被列为总部位于毛里求斯的阿达尼全球有限公司董事。
阿达尼在1月27日的回应中表示，其对欧普及其他独立股东购买的股票及资金来源均无控制权。
阿达尼集团股价暴跌
市场对兴登堡报告的初步反应相对平淡。虽然阿达尼道达尔天然气公司股价在1月25日下跌约5.6%，但其他阿达尼系企业表现要好得多。该集团旗舰公司阿达尼企业有限公司下跌约1.5%，与大盘走势一致。
几天内市场情绪迅速转变。1月27日，阿达尼企业收盘暴跌18.5%。其他公司股价触及印度交易所允许的20%跌停线。随着股票持续下挫，截至2月3日，七家主要阿达尼公司市值合计蒸发逾1000亿美元。
为何出现突变？市场有时需要时间研读冗长的做空报告，这类报告过往表现参差不齐，并非总被严肃对待。但阿达尼集团的回应可能反而引发了对指控的关注，其声明称兴登堡的指控"纯属谎言"，并称这些指控"给印度公民造成了不必要的痛苦"。
阿达尼集团1月下旬发布413页报告回应兴登堡。图片来源：divyakant solanki/Shutterstock### 阿达尼企业受关注的新股发行失败
这一切发生时，阿达尼企业正筹备通过大规模股票发售募集逾20亿美元资金。该公开发行原定于1月31日结束。
此次股票出售成为对阿达尼先生筹集资金能力及应对兴登堡指控的一次考验。
在兴登堡报告发布前，股票以低于市场价格折价发行。但报告引发大规模抛售后，股价跌破发行价。
尽管如此，阿达尼企业仍推进发行计划，最后一刻涌入的投资者认购使交易获得全额认购。这笔交易得到了阿布扎比国际控股公司（曾投资阿达尼旗下企业）的承诺支持。
认购截止次日，阿达尼企业股价暴跌28%，若交易完成认购者将蒙受巨额损失。阿达尼于2月1日晚间取消了此次发行。
阿达尼集团即将发布季度财报
阿达尼集团旗下上市公司将很快公布2022年10月至12月（印度财年第三季度）的业绩报告。
这将是他们争取因兴登堡报告产生疑虑的投资者的机会——但可能收效甚微。安德森指控内容之一即暗示阿达尼公司利用空壳公司操纵利润。该印度巨头企业否认存在不当行为。
本解释性文章将定期更新。
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