就业增长强劲或引发美联储讨论是否需要加大力度抑制通胀——《华尔街日报》

美国劳动力市场持续火热的新迹象表明，美联储将在下月会议上加息25个基点，并暗示之后可能再次加息。

美联储周三投票决定将基准联邦基金利率上调25个基点，至4.5%-4.75%区间。该央行正寻求将经济增长放缓至低于平均水平的步伐，以削弱需求和抑制通胀。去年通胀率曾触及40年高点，但最近有所缓解。

美国劳工部上周五公布，1月份雇主新增就业51.7万人，失业率降至3.4%，为1969年以来的最低水平。1月份平均时薪同比增长4.4%，低于12月份修正后的4.8%。

劳工部不仅报告了1月份异常强劲的就业增长，而且——对美联储来说更重要的是——该部还向上修正了之前几个月的就业增长数据，这表明经济势头比之前预期的更强劲。

11月和12月的薪资增长数据也被上修。截至1月份的三个月，私营部门工人的时薪年化增长率为4.6%，高于前三个月的4.1%。

有迹象表明，美联储去年的激进加息并未显著冷却劳动力市场，这可能会引发该央行内部更激烈的辩论，即美联储为遏制高通胀所做的努力是否已经足够。

债券投资者和经济学家预计，更多关于投资、支出和招聘放缓的证据可能会说服美联储在3月21-22日的会议上再次加息后停止加息。但任何重新加速的迹象都可能促使官员们将暂停加息的决定推迟到夏季。

根据12月政策会议后发布的预测，大多数美联储官员认为央行今年需要将联邦基金利率上调至5.1%，这意味着在接下来的3月和5月两次会议上将加息25个基点。然而，超过三分之一的官员预计利率将升至5.25%以上，这需要在6月再次加息。

当被问及暂停加息的问题时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三的新闻发布会上表示：“我不太确定具体会在什么水平。但肯定可能高于”12月的预测。“如果我们认为需要……将利率提高到超出12月所说的水平，我们当然可以这样做，”他说。

由于就业市场持续火热的迹象，美联储内部关于是否已采取足够措施应对高通胀的激烈辩论可能即将到来。图片来源：Al Drago/Bloomberg News）如果未来几周的其他报告也显示经济增长更加强劲，周五公布的就业数据可能会让美联储官员感到不安。在3月会议之前，官员们还将看到一份就业报告。

毕马威首席经济学家戴安·斯旺克表示：“在2022年底降温后，消费者需求和通胀很可能在年初加速反弹，这正是美联储试图避免的局面。“她指出，这种动态将迫使美联储在2023年将联邦基金利率上调至至少5.25%，并全年维持该水平。

美联储官员在预测未来数月通胀走势时可能面临政策抉择。他们可以关注趋于温和的价格趋势——这表明工资增长终将放缓，尤其是在最初的通胀激增可能促使工人要求加薪以应对物价上涨之后。

或者，他们可能认定依然紧张的劳动力市场将增强工人的议价能力和整体收入，为通胀在放缓后再次加速提供动力。这可能导致官员们得出结论：必须通过更大幅度加息或更长时间维持高利率（或双管齐下）来进一步抑制经济。

瑞银集团美国首席经济学家乔纳森·平格尔表示，政策制定者必须警惕"下一个通胀难题”。如果经济在劳动力供给未显著增加的情况下持续保持每月20万以上的新增就业，“六个月后当前劳动力市场的紧张状况将更加严峻”。

近几周投资者普遍预期通胀急剧下降将促使美联储今年降息。

先锋集团全球首席经济学家乔·戴维斯在周五报告发布前表示：“在任何暂停加息后，美联储再次加息的可能性与降息相当，因为劳动力市场虽承压但未崩溃。”

整体通胀一直在放缓，主要原因是能源和其他商品价格正在下降。住房成本的大幅上涨已经放缓，但尚未反映在官方价格指标中。

即便如此，鲍威尔在过去两个月里仍以劳动力市场依然紧张、工资压力上升以及劳动密集型服务价格高企为由，为继续加息辩护。

“美联储更关注潜在通胀。供应链问题的机械性解决已被纳入他们的预测中，”麻省理工学院教授、英国央行货币政策委员会前成员克里斯汀·福布斯表示。“美联储关注的是最后一英里，到目前为止，还没有足够的证据表明经济放缓将使通胀降至2%。”

写信给尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年2月4日印刷版，标题为“就业数据使美联储保持加息路径”。