ETF与共同基金相比在税收方面优势有多大？——《华尔街日报》

ETF平均能提供略高的税后回报——长期累积效应不容小觑。插图：迈克尔·格伦伍德投资者常听说，由于税收效率更高的结构特性，交易所交易基金(ETF)的税后回报通常优于共同基金。

但许多人并不清楚这种节税优势的具体幅度。实际上相当可观。

我们决定量化比较应税账户中ETF与共同基金的税后收益差异。数据显示，ETF平均每年能带来比共同基金高出0.20个百分点的税后收益，国际股票类ETF优势更明显——平均超出0.33个百分点。

（上月我们撰文专门探讨了共同基金的税收效率，发现高换手率未必意味着低税收效率。）

为深入比较ETF与共同基金的税收效率，我与研究助理（梅森·莱帕、德鲁·德万）收集了所有美元计价ETF和共同基金的税后回报数据，并将每只ETF与其对应的指数型共同基金进行配对。

配对比较需满足三项条件：同属一个基金家族、投资目标相同、费用结构相似。我们在六大资产类别中各选取约10组配对样本：美国大盘股、美国小盘股、价值型、成长型、国际股票及固定收益。

研究发现

通过分析所有组别中的配对样本，我们记录了过去十年间共同基金与ETF的平均年化税后收益率。

第一个有趣的发现是：美国大盘股ETF在此期间平均年化税后收益率为10.11%，而匹配的共同基金平均为9.95%。

这意味着投资者选择大盘股ETF而非同类共同基金，每年可在税后收益上节省0.16个百分点。

国际市场的表现

在国际股票配对样本中，我们观察到了更显著的差异。

国际股票ETF平均年化税后收益率为2.75%，同期匹配的共同基金为2.42%。这导致每年税后收益差达0.33个百分点——三年期累计超额收益将超过1个百分点。

债券及其他固定收益资产的结果略有不同。过去十年间，固定收益ETF平均年化税后收益率为0.15%，匹配的共同基金为0.12%，仅相差0.03个百分点。

虽然ETF提供的平均税后收益优势看似微小，但值得注意的是这种优势会随时间快速累积——仅五年后就能产生超过1个百分点的额外收益。

对于那些主要在应税经纪账户进行储蓄的投资者而言，这一结果尤其值得关注。

霍斯特迈耶博士是弗吉尼亚州费尔法克斯市乔治梅森大学商学院金融学教授。可通过[email protected]联系他。

刊登于2023年2月6日印刷版，标题为《ETF与共同基金相比在税务上有多明智？》。