福特汽车的利润引擎亟需全面检修 - 《华尔街日报》

福特汽车一直难以让零部件及时到位，无法让车辆顺利下线。图片来源：Alex Wong/Getty Images福特 汽车(Ford Motor)存在成本问题，而且是在它开始销售许多降价的野马Mach-E之前。

投资者应该为福特股价周五下跌做好准备。盘前交易中该股下跌近8%，此前该公司周四晚些时候公布的业绩未达到其指引。经调整后的全年营业利润为104亿美元，而该公司在10月份表示将实现约115亿美元。即便是这个数字也是之前给出的预估区间的低端。

在与分析师的电话会议上，管理层无处可藏，首席执行官吉姆·法利(Jim Farley)毫不掩饰地表达了歉意和决心，表示要做得更好。尽管如此，这一失望结果还是让人对他对今年的指引的可信度产生了怀疑。福特目前预计2023年经调整后的营业利润在90亿至110亿美元之间，与去年大致相当，因为它预计供应链正常化将弥补需求疲软。

这与通用汽车(General Motors)周二给出的出人意料乐观的展望一致。但分析师对通用汽车2023年营业利润的普遍预期仍低于其指引区间，尽管该公司在首席执行官玛丽·博拉(Mary Barra)的领导下有超越财务目标的记录。华尔街对福特的展望可能更加怀疑。

很明显在十月份，法利先生曾期待第四季度能实现爆发式增长，但这一预期并未实现。作为福特CEO，他选择用公开指导来推动团队而非玩弄华尔街预期游戏，这或许是可以原谅的过失——至少比起前任吉姆·哈克特，他是一位富有感染力的沟通者。

真正的问题在于成本。在第三季度盈利预警中，福特指出支付给供应商的附加费以及积压的近乎完工的车辆。对于第四季度，首席财务官约翰·劳勒表示，未达预期是由于持续芯片短缺导致产量低于预期。他还谈到了加急运输成本和供应商设备问题。

但细节不如模式重要。自2016年左右以来，福特的毛利率（即相对于从供应商处采购材料成本的利润）一直低于通用汽车。该公司终于坦承了根本原因，而这些问题的严重程度令人担忧。

福特始终难以让零部件按时到位以实现生产线顺畅运转。“我们的生产计划稳定性可能是业内最差的，“劳勒先生说。法利先生表示需要监控"生产线旁堆积的零件数量”，仿佛20世纪80年代丰田引入美国的精益生产革命与福特擦肩而过。劳勒还指出公司在产品开发和工程投入上效率低下，“大约有25%至30%的浪费”。

一个迫在眉睫的问题是，制造成本更高且需要不同方法的电动汽车将如何改变现状。起初，像野马Mach-E和F-150闪电这样快速增产的产品似乎只会加剧福特的混乱和成本问题。从长远来看，法利先生需要确保它们成为精简整个产业模式的机遇。投资者将能够对此进行监督，因为福特不同寻常地从本季度开始计划分别核算这两种技术的财务。

福特周四没有提到员工人数：2021年底，福特在全球约有18.3万名员工。对于收入水平相近的通用汽车来说，这一数字为15.7万。通用汽车经历了破产的耻辱性清理。福特没有，这一点显而易见。

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刊登于2023年2月4日的印刷版，标题为“福特的利润引擎需要全面检修”。