《华尔街日报》：多元化公告助涨部分公司股价——但科技公司除外

许多工业企业发现，多元化努力会为股票带来回报，但科技投资者对此类举措的接受程度并不高。图片来源：iStockphoto/Getty Images当公司宣布多元化、公平和包容性举措时，投资者会积极响应吗？我们的研究发现，这取决于行业，尤其是高科技公司在发布此类声明后往往会引发不利的市场反应。

尽管研究表明，DEI承诺有助于提升企业品牌形象并改善长期财务和运营表现，但我们发现，此类举措的宣布并不一定会为所有类型的公司带来股价上涨——至少短期内如此。

为分析这一现象，我们检索了2014至2022年间美国上市制造企业发布的所有DEI承诺声明，并追溯至其最早的公开宣布日期。

在3642家美国上市制造企业中，我们筛选出98家在2014至2022年间发布DEI声明且同期无其他可能影响股价的重大事件的企业。随后我们以五天为观察窗口（宣布前两日、宣布当日及宣布后两日）追踪了这些公司的股价表现。

早期消息？

我们发现，与市场整体回报相比，这98家公司在公告发布前两天至公告当天平均产生了超过1个百分点的超额回报。这一结果表明，关于DEI（多元化、公平与包容）举措的信息往往在实际公告前就已泄露。

接着，我们根据每家样本公司的资产、成立年限、资产回报率、员工人数、人均销售额等特征，为这98家公司各自匹配了一家同行业、具有相似特征但在研究期间未发布DEI公告的“对照”公司。

通过比较98家样本公司与对照公司在同一时期的股票回报，我们发现发布DEI公告的公司平均获得了2个百分点的超额股票回报。这表明，总体而言，市场对制造业企业发布的DEI公告反应积极。

随后，我们深入研究了制造业中四个不同子行业的市场反应：化工及相关产品；食品及同类产品；测量、分析和控制仪器；以及电子和其他电气设备及组件。

针对这四个主要子类别，我们分别考察了样本公司相对于对照公司基准股票表现的超额回报。我们发现，在DEI公告前后五天内，化工及相关产品子类别以及食品及同类产品子类别的样本公司平均分别获得了1个百分点和1.5个百分点的超额股票回报。

科技行业的负面反应

在代表高科技领域的剩余两个子类别中，我们发现了相反的结果：在研究期间的五个交易日内，发布DEI声明的公司在仪器设备行业的表现比对照组公司低1.6个百分点，在电子设备和组件行业则低2个百分点。

目前尚不清楚原因何在。可能是那些在DEI声明后遭受负面市场反应的子类别往往雇佣了极高比例的STEM（科学、技术、工程和数学）员工，而投资者认为这两个子类别公司的成功取决于员工的技术能力。因此，投资者可能将DEI承诺声明视为一种干扰。

无论原因如何，我们的结果表明，要让投资者在高科技行业接受DEI，可能需要一些说服工作。

罗博士是香港理工大学纺织与服装学院的副教授，也是香港Immune Materials有限公司的联合创始人。唐博士是加州大学洛杉矶分校安德森管理学院的杰出教授和爱德华·W·卡特工商管理讲席教授。他们可以通过[email protected]联系。

本文发表于2023年2月6日的印刷版，标题为《投资者如何对多元化声明作出反应》。