全球央行加息潮下 热门减债工具风光不再——《华尔街日报》

凯特·丝蓓母公司Tapestry预计，由于交叉货币互换交易，2023财年将支付3000万至3500万美元的净利息费用。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS企业财务主管若想在今年削减债务成本，可能会发现一个曾流行的工具已不如2022年美联储激进加息时那么有吸引力。

投资银行家和顾问表示，随着美联储比海外货币政策制定者更快加息以冷却经济，去年所谓的交叉货币互换需求有所上升。在交叉货币互换中，企业将其债务的本金和利息支付兑换成另一种货币。该交易的一个关键目标是转换为利率较低的货币，从而降低企业利息成本。

然而市场格局正在变化。美联储周三宣布最新利率决定，已有迹象表明其计划放缓加息步伐，因通胀已从四十年高位开始回落。相比之下，欧洲央行官员表示仍需采取更多措施抑制物价。欧洲央行和英国央行将于周四公布最新加息决定。日本央行则在一月顶住投资者压力，保持短期利率不变。

当两国或央行之间的利率差距缩小时，货币互换对企业的吸引力就会下降。例如，美国和欧盟之间已开始出现这种情况。根据金融风险咨询公司Chatham Financial的数据，上个月将票面利率2%的美国债券进行五年期欧元互换的预估节省成本为0.98个百分点。该公司指出，这一数字较2022年12月的1.34个百分点和5月最高点1.93个百分点有所下降。

企业顾问表示，若市场对未来加息预期保持稳定，预计未来几个月跨境货币互换交易量将下降。Chatham Financial管理合伙人兼董事长Amol Dhargalkar表示：“总体而言，预计活动会减少”，他指出节省成本正在下降，且许多公司已充分利用了市场机会。

尽管如此，对于2022年使用跨境货币互换的企业而言，通过控制利息成本实现的节省并非微不足道。

总部位于纽约的Tapestry公司（旗下拥有Coach和Kate Spade等时尚品牌）因去年执行的货币互换，预计2023财年将支付3000万至3500万美元的净利息支出。在截至7月2日的上一财年，该公司利息支出总额为5870万美元。

Tapestry于5月将其12亿美元美国债券组合全部进行互换，以利用美国与其他司法管辖区之间的利率差异，其中约一半转为欧元，另一半转为日元。根据合约条款，Tapestry每半年支付2.4%和2.7%的欧元利息，以及0.1%和-0.3%的日元利息。相比之下，该公司2021年12月发行的最新债券票面利率为3.05%。

蔻驰母公司Tapestry的高管表示，公司曾考虑在欧洲发行债券，而非进行跨货币互换，但考虑到该公司在欧洲的业务规模相对较小，且需要路演向投资者进行说明，最终决定放弃这一计划。该公司表示，其在欧洲的收入占总收入比例不足5%。Tapestry仅在美国发行过债券。

Tapestry首席财务及运营官Scott Roe图片来源：Tapestry Inc.“鉴于我们在欧洲的市场规模较小，品牌知名度不高。因此作为（进入该地区的）首次尝试，跨货币互换是更合理的选择。”首席财务及运营官Scott Roe在解释公司推进互换交易的决定时表示。

财资管理软件提供商Kyriba的市场策略全球主管Bob Stark指出，对许多美国企业而言，去年多数时间美元走强与利率上升的双重因素，创造了进行跨货币互换的有利条件。

Stark称，互换交易还能通过规避汇率波动风险，为跨国企业的财务主管提供更具可预测性的现金流。由于美联储采取激进措施应对通胀，去年美元对其他货币汇率走强。

银行家和顾问们表示，尽管2022年跨货币互换需求激增，但自2017年美国财务会计准则委员会采用套期会计准则以来，这一需求始终旺盛。该准则降低了企业使用跨货币互换的难度，并允许其在财务报表中确认利息节省。

企业不必在发行债务时立即进行互换交易，而是可以在利率差异有利时择机操作。“这是2022年交易量的重要组成部分，“美国合众银行外汇销售董事总经理兼联席主管保拉·康明斯表示。

辐射测量与检测系统供应商Mirion科技公司于11月表示，得益于10月签订的跨货币互换协议，预计每年可节省约200万美元。这家亚特兰大企业预计2022年净利息支出为4200万美元，其中已包含近期执行互换带来的部分节省。

根据监管文件披露，在该公司互换协议条款下，Mirion将1.156亿美元固定利率7.66%的贷款转换为1.157亿欧元固定利率5.83%的贷款。该互换协议将于2026年3月到期。

首席执行官托马斯·洛根在11月1日的财报电话会议上表示，此次互换交易部分目的是帮助公司减少汇率波动对业绩的影响。“外汇因素仍是逆风，“洛根先生说。

第三季度收入增长12%，略超1.6亿美元。净亏损稳定在约4700万美元。该公司拒绝就最新季度业绩之外的内容置评。

记者克里斯汀·布劳顿，邮箱：[email protected]