《华尔街日报》：爱彼迎与Expedia借助利率上升将客户资金转化为利润

爱彼迎公司及亿客行集团利用客户资金进行数十亿美元投资以获取利润。由于利率上升，这些投资的回报率达到了历史新高。

旅游平台通常在客户预订时收取款项，但直到入住开始（可能数月后）才将资金转交给房东或酒店。

在此期间，资金由平台掌控。爱彼迎表示每年处理约800亿美元客人与房东之间的支付，这些资金被配置于银行账户、货币市场基金和短期债券等安全且易于快速变现的资产。

当短期利率接近零时，此类投资收益有限。但如今货币市场基金、国债和存单利率已突破4%，为这些企业带来数千万美元额外收入，使其意外成为美联储抗击通胀政策的受益者。

根据财报，爱彼迎2022年第三季度从自有资金及客户资金中获得5850万美元利息收入。虽仅占其短期租赁业务利润一小部分，但较2021年同期的300万美元大幅增长。该公司未披露其中客户资金的具体占比，但客户资金约占其流动资产的30%。

根据其收益报告，截至6月30日，Airbnb代表客户持有75亿美元资金，而9月底为48亿美元。预订网站的客户资金通常在上半年增长，因为人们在夏季月份预订旅行，然后在下半年减少，因为人们开始旅行，资金转交给房东或酒店。

该公司的支付服务条款协议明确指出，Airbnb可以投资客户资金并保留利息。在一份声明中，Airbnb的一位发言人表示，该公司的支付系统“对客人来说安全且简单，并确保房东及时收到款项”。

像Airbnb这样的公司已成为美联储对抗通胀的意外受益者。照片：Jens Kalaene/DPA/ZUMA Press根据RBC Capital Markets负责美国互联网公司的分析师Brad Erickson的说法，金融业之外很少有其他行业能控制如此庞大的客户资金。“大多数企业无法持有75亿美元的他人资金，”他说。

Expedia的大部分现金持有依赖于客户资金。根据其收益报告，截至9月30日，该公司资产负债表上有75亿美元的旅行者资金。该公司表示，在2022年第三季度获得了2000万美元的利息收入——比2021年第三季度增长了10倍。与Airbnb一样，它没有说明其中有多少收入来自客户资金。

“我们的投资策略较为保守，主要投向国债、隔夜账户和定期存款等极低风险证券。”Expedia发言人表示。该发言人透露，在75亿美元的旅客资金中，约有9.15亿美元属于延期兑现的忠诚度奖励。

运营Booking.com、Priceline.com和Kayak.com的Booking Holdings公司收取的预付款较少。根据其财报显示，截至9月底该公司账上有23亿美元旅客资金。

Airbnb美国用户通常可选择预订时全额预付，或在入住日期前支付剩余款项（预订时先付50%）。

这笔资金最初由Airbnb保管，待旅客入住24小时后转给房东。由于预订与入住可能间隔数周甚至数月，任何时候Airbnb账面上都存有大量客户资金。

股权投资者可能不会因这项新收入来源而提升对Airbnb等企业的估值。Gordon Haskett研究顾问分析师Robert Mollins指出：首先，预订平台从利息中获得的利润仅占整体利润一小部分；其次由于投资者通常根据息税折旧摊销前利润（EBITDA）评估公司价值，客户资金投资产生的收益不会计入股价。

联系记者Konrad Putzier请致信：[email protected]

本文发表于2023年2月1日印刷版，标题为《Airbnb与Expedia将客户现金用于投资》。