通用汽车榨取疫情繁荣的残羹剩饭 - 《华尔街日报》

通用汽车在一月的华盛顿车展上展示了新款雪佛兰Equinox EV、Silverado EV和Blazer EV。图片来源：shawn thew/Shutterstock通用汽车的年度业绩显示其业务正处于剧烈变革与不确定性的边缘：它通过销售传统技术持续盈利，同时以前所未有的力度投资新技术——并以防万一地削减成本。

周二，这家美国销量最大的汽车制造商公布了意外强劲的第四季度收入，使得全年利润维持在2021年疫情期间创下的历史高位附近。芯片供应改善意味着通用汽车销量比2021年增长约25%，而销售价格上涨几乎完全抵消了成本通胀。由此带来的丰厚收益弥补了其金融部门利润的下降——二手车价格下跌和贷款损失拨备增加对该部门构成阻力。

尽管通用汽车预计2022年已触及利润峰值，但表示1月份仍保持良好势头，并给出了优于分析师当前预测的2023年展望。根据FactSet数据，其每股收益指引为6至7美元，虽低于去年7.59美元的历史记录，但高于分析师普遍预期的5.57美元。受业绩上调预期推动，该股早盘上涨9%。

购买新车的优惠力度或将加大：通用汽车预计将提高销售激励措施。但该公司认为，随着供应链瓶颈持续缓解，成本优化和产能提升将抵消对利润的影响。剔除贷款业务进一步恶化和非现金养老金调整因素，公司表示今年营业利润可能与去年持平。

通用汽车需要竭尽所能筹集资金，以建设支持电动车生产的电池工厂和供应商网络。其指引显示，到2025年前每年资本支出将在110亿至130亿美元之间，而2022年前五年的年均支出约为76亿美元。周二公司还宣布向美洲锂业注资6.5亿美元，以确保内华达州锂矿项目的供应，该消息推动这家矿业公司股价午后上涨14%。

通用汽车的成本削减计划为其2023年乐观展望增添了审慎色彩。公司表示，通过降低产品复杂性和企业日常开支，未来两年预计可节省20亿美元。“我们对宏观环境保持谨慎态度，“首席财务官保罗·雅各布森在与分析师的电话会议中表示。

投资者同样持观望态度。经历去年暴跌后，该股远期市盈率为7倍，与破产后的平均水平一致，但随着分析师消化通用汽车的乐观指引，这一倍数可能下降。市场谨慎共识是否意味着机会？如果今年经济确实如公司预期般温和向好，短期内或许存在机会。

对于长期投资者来说，问题在于随着通用汽车加速电动汽车生产，2024年和2025年存在诸多不确定性。这项新技术初期盈利能力将十分有限，尤其是在特斯拉和福特近期降价之后，且可能出现诸多问题。通用不得不召回上一代电动汽车，因为其存在起火隐患。

该公司极力试图将颠覆汽车行业的技术变革描绘成获取市场份额和新利润流的重大机遇。但投资者更关注核心业务根本性重构中的固有风险，这也无可厚非。

联系作者斯蒂芬·威尔莫特：[email protected]

本文发表于2023年2月1日印刷版，标题为《通用汽车：横跨过去与未来的商业版图》。