什么是美联储新宠通胀指标——超级核心通胀？——《华尔街日报》

你可能对消费者价格指数（CPI）并不陌生，这是衡量美国通胀最广为人知的指标。或许你还了解剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀。自去年11月起，美联储开始采用更精细的指标来指导利率政策：超级核心通胀。那么它究竟是什么？

何为超级核心通胀？

这个名称体现了美联储对一组持续高企的特定价格的关注。超级核心通胀涵盖服务类价格（如理发师、律师或水管工等服务），但不包括能源和住房成本。

这是美联储诊断通胀走势及美国经济当前与未来健康状况的新宠指标。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，该指标"可能是理解核心通胀未来演变的最重要类别"。

为何超级核心通胀如此重要？

观察电视机和理发服务过去一年的价格变化，仿佛两个截然不同的经济图景正在展开。

美联储重点关注服务业通胀，因为这些价格更易受劳动力成本驱动——而美联储通过利率工具能更有效地调控劳动力市场。加息往往会减缓经济增速，导致企业缩减招聘或开始裁员。相比之下，商品价格更多受供应链物流等全球因素影响。

随着整体通胀速度放缓，美联储已转向关注更复杂且非传统的指标，如"除住房外的核心服务"，这就是为何它被称为超级核心。该指标预计将影响美联储关于加息的决策，这些决策决定了信用卡、汽车贷款、小企业贷款等的利率。更高的利率对投资者很重要，因为它增加了借款成本，使企业更难增长，消费者更难消费。关于使用超级核心指标来设定美联储的路线是否有价值存在争议。一些经济学家认为，美联储的路径将导致不必要的经济衰退。

美联储如何看待超级核心？

虽然超级核心没有确切的定义，但鲍威尔先生和其他美联储高级官员一直在从三个方面来看核心通胀：核心商品、住房服务以及去除住房后的核心服务。第三个方面一直备受关注，有时被称为超级核心。

要理解美联储为何密切关注超级核心，首先看一下个人消费支出价格指数（PCE），它衡量美国经济中商品和服务的价格。

超级核心通胀仍然高企，部分原因是美国人正在将支出从商品转向服务。这意味着我们正在从固定自行车、书籍和家居用品转向酒吧、餐馆和新鲜的发型。当你继续向下滚动时，你可以看到为什么美联储专注于超级核心。特别是在2022年的最后几个月，PCE的其他部分价格一直在下降，而超级核心仍然高企。

—萨姆·戈德法布对本文亦有贡献

方法论

本文中的变化率是根据《华尔街日报》对商务部数据的分析呈现的。对于特定月份，该报将指数值与三个月前进行对比，并使用达拉斯联邦储备银行提供的公式计算年化率。

所谓的"超级核心"指数是通过从剔除能源的PCE服务指数（又称核心服务）中去除住房指数得出的。我们使用商务部的名义消费数据估算住房对核心服务通胀的贡献。