感谢拜登推动股市反弹——还有特朗普和奥巴马 - 《华尔街日报》

股市反弹的原因可以解释为现在是冬季，而且明年将举行总统选举。图片来源：Oliver Contreras – Pool via CNP/Zuma Press本周打开401(k)账单的投资者，与其哼唱《欢乐颂》，不如考虑哼唱《毛衣天气》或《向领袖致敬》。

专家们对过去几个月股市为何如此强劲反弹不乏事后解释。这些解释包括通胀回落、押注美联储将停止加息周期以及公司盈利超出分析师预期。你可能不会听到的一个解释是，现在是冬季，而且明年将举行总统选举，因为这个解释不需要任何专业知识，只需要能看懂日历。

对于美国乃至全球股市回报，有两个持久的模式效果显著，但本不应如此。第一个是“五月卖出离场”的格言，另一个是“总统股市周期”。将两者结合起来，市场上最佳和最差时机的差异几乎好到令人难以置信。

Doug Ramsey在Leuthold Group于10月进行的计算显示，在过去96年中，从中期选举年的5月开始到同年10月，小盘股的平均回报率为负2.3%。而随后六个月的回报率为正19.2%。这些数字甚至没有年化。

根据投资家杰里米·格兰瑟姆的观点，这位资产管理公司GMO的创始人兼投资策略师认为，当前市场情况纯属偶然的概率不到百万分之一。对于季节性模式的传统解释已远不如过去有说服力，但其影响力却丝毫未减。

回溯到农业主导社会的年代，北半球农民在春夏两季会耗尽有限资金向银行购置种子农具，导致银根紧缩；待到秋收后才会存储收益。同理，总统们往往在两次选举间的安全期宣布增税等不利消息，而临近下次选举时则大搞政治分肥或发布提振股市信心的声明。如今农民仅占人口极小部分，印钞机可无限供应美元欧元日元，而华盛顿的政治僵局更使这类精准施惠难以实现。

格兰瑟姆在近期致投资者信中，既承认美国经济持续影响力又暗讽美联储，指出二战后该模式对英国股市的影响甚至强于美国：“凭借’完全独立’（咳咳）的美联储85年来的协助，美国政府显然主导着全球金融浪潮。”

若相信历史会重演，市场数字命理学或许能带来更多好消息：去年熊市低点可能成为持久底部。所谓"十年周期模式"显示，重大熊市底部总出现在尾数为"2"的年份——1932、1942、1962、1982和2002年。该序列明显缺失了1972年——当年尼克松虽以压倒性优势连任，却因水门事件使第二任期蒙羞，战后（当时）最严重的熊市正始于1973年。

正如共同基金的标准声明所言，“过往业绩可能无法预示未来结果。”然而，若有人坚信历史会重演，那么当前季度的反弹行情对2023年剩余时间的预示作用则是一个需要规避的赌注。Leuthold的数据显示，在25个案例中的15个里，无论前六个月表现多么强劲，总统任期第三年五月至十月的后续回报率均为负值。

联系作者斯宾塞·雅卡布，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月31日印刷版，标题为《股市反弹应归功于日历效应》。