《华尔街日报》：债务上限之争重燃“优先偿付债券持有人”争议

两党财政部长均警告，不应在拖欠其他账单的情况下优先偿付公共债务。图片来源：JIM BOURG/REUTERS围绕提高联邦债务上限的最新争论再次引发了一场辩论：如果白宫和国会未能在触及上限前提高债务上限，政府是否应该支付部分账单而推迟支付其他账单。

一些共和党人表示，财政部能够且应当优先偿付美国政府证券持有人，以防止债务违约并尽量减少对金融体系的损害。这意味着将延迟支付其他政府债务，如交通、农业和教育项目的账单。

财政部官员过去曾认为，在不支付其他账单的情况下偿付公共债务是可行的。但两党财政部长都对此提出警告，称这样做仍可能扰乱全球金融市场。

外部分析人士警告称，优先偿付债务而非其他债务可能导致市场波动和政府借贷成本上升。华盛顿智库两党政策中心经济政策主任沙伊·阿卡巴斯表示：“存在一种情况，他们可以继续支付这些款项，并试图确保我们不违约。”

“我不认为这能确保奏效，”阿卡巴斯先生表示。“这种做法前所未有。”

随着华盛顿为债务、支出和财政优先事项的对峙做准备，相关辩论正在发酵。财政部长耶伦1月19日告诉国会领导人，政府即将触及31.4万亿美元的借款上限。

众议院议长麦卡锡(加州共和党人)坚持通过削减支出来提高债务上限。图片来源：Shuran Huang/Bloomberg News财政部目前正在使用特殊措施来维持支付，比如暂停某些政府账户的投资。但财政部表示，这些操作只能争取有限时间，最早可能在6月就会失效。

几乎没有人看到快速解决的迹象。众议院议长麦卡锡坚持通过削减支出来提高债务上限，白宫官员表示，拜登总统拒绝就债务上限进行谈判。债务上限不涉及新的支出，而是允许政府支付已经产生的支出。

耶伦最近表示，无法履行任何义务是不可接受的，并将导致经济混乱。她在周日的一次采访中表示，观察人士不应认为优先支付是“可操作和可行的”。

“即便优先考虑债务利息支付，我认为公平地说，这绝非万无一失的避免经济和金融混乱的方法，”耶伦女士表示。

美国政府证券是全球金融体系的基石。违约可能导致投资者对国债失去信心，从而引发金融市场的广泛动荡。

未能提高债务上限可能导致评级机构下调美国债务评级，进而推高借贷成本。2011年，标准普尔首次下调了美国联邦债务评级，当时立法者通过达成一项不包括标准普尔所希望的减债措施的协议，结束了债务上限僵局。

一些共和党人正在立法上努力确保债务支付优先，以避免违约。周三，由10名共和党参议员组成的小组提出了一项法案，将优先考虑债务偿还、军人工资以及社会保障、医疗保险和退伍军人福利。该法案将允许财政部提高债务上限以支付这些款项。

本月早些时候，加州共和党众议员汤姆·麦克林托克提出了一项法案，允许财政部超出借款限额以进行债务偿还。

麦克林托克先生表示，该法案“只是为了明确本应显而易见的事情，即无论国会可能陷入何种财政僵局，财政部长都可以继续偿还国家债务。”

财政部长珍妮特·耶伦近期表示，未能履行任何政府义务都将引发经济混乱。图片来源：michael buholzer/Shutterstock市场对财政部采取特别会计措施以避免违约的反应平淡。信用评级公司穆迪投资者服务公司近期在一份报告中表示，预计立法者最终会提高债务上限。如果不这样做，该公司认为政府将优先考虑债务支付以避免违约。

“我们认为优先支付债务将是为了维护美国政府的充分信任和信用以及金融市场的稳定，”穆迪全球主权风险董事总经理玛丽·迪龙表示。

近年来，国会多次在最后一刻才就提高债务上限进行辩论。

在2011年债务上限之争期间，根据多年后公布的美联储会议记录，财政部和美联储官员悄悄讨论了一项计划，即如果政府达到借款上限，将继续按时支付美国国债。2014年，一位官员告诉立法者，政府在技术上能够跳过其他支付而进行本金和利息支付，但表示这将是冒险的。

“这种做法完全是实验性的，会给国内和全球金融市场带来不可接受的风险，”时任财政部立法事务助理部长阿拉斯泰尔·菲茨帕恩在2014年的信中表示。

曼哈顿研究所高级研究员布莱恩·里德尔表示，即使财政部优先偿还债务，也不太可能选择支付其他账单的顺序。这家保守派智库的学者曾在2011年债务上限辩论期间，作为俄亥俄州共和党参议员罗伯·波特曼的首席经济学家研究过付款优先级方案。

他解释道，政府每周会收到数百万张涉及社会保障金、退伍军人福利和承包商款项的发票。随着税收资金到位，这些账单将按接收顺序支付。

“十年前就被告知，美联储和财政部或许能区分政府债券利息支付与常规政府运营支出，“他补充道。

里德尔指出，全年税收约覆盖政府支出的80%，这意味着若不提高债务上限，每年将减少1.2万亿美元支出。

安永帕特侬首席经济学家格雷格·达科估算，这相当于立即削减约占GDP5%的政府支出，将导致经济陷入"自我造成的衰退”。

里德尔还警告，偿付债务却拖欠联邦运营资金可能引发法律纠纷，例如政府承包商可能质疑为何外国债权人优先获得支付。

“这等于是告诉选民：我们要确保中国债券持有人先于你表亲的退伍军人医保福利、先于你孩子的学校午餐获得偿付，“他如此描述这种困境。

安德鲁·杜伦和西沃恩·休斯对本文有贡献。

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刊登于2023年1月28日的印刷版，标题为《债务上限之争重引发付款方式辩论》。