瓦莱罗能源公司持续盈利——华尔街日报

根据一项指标衡量，瓦莱罗能源每桶炼油产量的利润是疫情前的两倍多。图片来源：Justin Sullivan/Getty Images美国炼油企业的好日子还没结束。

炼油巨头瓦莱罗能源周四公布的业绩显示，2022年对该行业来说是非同寻常的一年，尤其在美国。按年计算，该公司每桶炼油产量的毛利润为21.82美元，是疫情前的两倍多。

该公司第四季度的净利润比Visible Alpha调查的分析师预期高出10%，创下年度利润最高纪录。今年以来，瓦莱罗的股价已经上涨了13%，在财报电话会议后又上涨了1.8%。

去年，多种因素共同作用使全球炼油业实现盈利，但美国市场尤其如此。疫情导致燃料需求锐减后，全球炼油能力萎缩，这意味着当正常的旅行模式恢复时，炼油能力不足以满足汽油和航空燃油需求的反弹。

与此同时，欧洲天价的天然气价格意味着炼油利润率的下限更高，因为不断上涨的投入成本支撑了全球柴油和汽油价格的上涨。欧洲高昂的天然气价格也让使用相对便宜的美国国内天然气的美国炼油企业获得了成本优势。

此外，欧洲高昂的能源成本促使当地炼油厂转而加工能耗和氢耗较低的轻质低硫原油。这导致难加工的重质高硫原油（美国炼油厂常用作原料）的常规贴水进一步扩大。而要求船舶使用低硫燃料的新规（即IMO 2020）更是加剧了高硫原油的贴水幅度。

标普全球大宗商品洞察短期石油分析主管理查德·乔斯维克表示，如果说2004至2007年是炼油业的"黄金时代"，那么2022年堪称"铂金时代"。

虽然2022年的非凡表现抬高了炼油行业的盈利门槛，但市场环境依然有利。瓦莱罗能源首席执行官乔·戈德在周四的财报电话会上表示，公司仍观察到重质高硫原油和燃料油存在"大幅贴水"。

瓦莱罗计划于第二季度完成德克萨斯州亚瑟港焦化装置和硫磺精炼厂的建设，这将提升其加工重质高硫原油的能力。尽管欧洲天然气价格已从峰值回落，但美国仍具巨大成本优势：目前荷兰基准价格几乎是美国亨利港期货价格的七倍。

由于去年满负荷运转，更多炼油厂今年安排了设备检修：2022年美国炼油厂平均开工率达91%。这也将支撑利润空间。

与此同时，全球馏分油（柴油和航空燃油）库存仍处低位，而欧洲即将于2月实施的俄罗斯石油产品进口禁令可能使市场供应进一步收紧。欧洲馏分油进口严重依赖俄罗斯，将不得不转向美国和中东等地寻求替代来源。

此外，与原油不同，所谓的“暗黑”油轮虽能成功将俄罗斯石油转运至欧洲以外地区，但可用于运输俄罗斯柴油的“暗黑”成品油轮数量有限。TPH & Co.股票分析师马修·布莱尔在邮件中指出，成品油轮市场已然吃紧。

今年迄今炼油利润率表现强劲。标普全球商品洞察数据显示，作为炼油厂盈利指标的WTI 3:2:1裂解价差1月至今平均为每桶38.30美元，较去年第四季度平均水平高出约2美元。瓦莱罗能源公司表示，随着中国重新开放，从第二季度起将推动“需求显著复苏”，前景更为乐观。

美国炼油商很可能继续保持其铂金级盈利能力。

联系作者金珠·李请发送邮件至[email protected]

本文发表于2023年1月27日印刷版，标题为《瓦莱罗能源：持续泵出利润》。