《华尔街日报》：紧张不安的投资者转向现金寻求收益

华尔街的现金争夺战再次打响。

根据EPFR截至1月18日的数据，过去四周投资者向全球货币市场基金增资约1350亿美元。这是自2020年5月结束的四周期间以来最强劲的资金流入，当时这些基金录得约1750亿美元的净流入。

货币市场基金是一种共同基金，投资于短期债务证券，包括国库券和商业票据。企业和消费者经常将它们用作支票账户来存储现金。

现金配置的增加是投资者谨慎的最新迹象，他们质疑去年大幅抛售后股票和债券的近期反弹是否会持续。许多人预计市场将保持波动，因为美联储官员一再表示他们致力于通过提高利率来对抗通胀。

资金流动也表明投资者渴望收益。当利率较低且货币市场基金的回报微薄时，他们避开了现金。根据道琼斯市场数据，例如，从1999年底到2021年持有100美元现金，意味着错过了如果投资股票将获得的394%的收益。

相反，在2008年金融危机后的十年里，投资者大量涌入股票，尤其是快速增长的技术公司的股票。这些股票推动了一轮牛市，推动主要指数创下数十个历史新高。

然后这种策略不再奏效。去年炽热的通胀、更高的利率和对潜在经济衰退的担忧动摇了从股票到债券再到黄金的一切。标普500指数下跌19%而一篮子美国国债、高评级公司债券和抵押贷款支持证券下跌13%。突然间，持有现金又变得有吸引力了。

“在过去十年的大部分时间里，现金无法带来任何收益，”洛克菲勒全球家族办公室首席投资官吉米·张表示，“实际上有句老话：现金是垃圾。但现在它不再是垃圾了。事实上，它成了王者。”

克雷恩数据显示，本月美国货币市场基金的平均回报率为4.12%，创下2008年金融危机以来的最高收益率。而标普500指数的股息收益率约为1.6%。该指数1月迄今上涨了4.6%。

可追溯至2006年的克雷恩数据显示，截至12月底，货币市场基金资产规模达到创纪录的5.18万亿美元。这超过了2020年5月创下的5.16万亿美元的前高点。

2020年3月新冠疫情暴发之初，货币市场基金获得了大量资产流入，随后两个月资金流入量仍保持高位。去年秋季投资者兴趣再次升温，过去10周中有7周出现资金净流入。

张先生建议客户降低股票持仓并增加现金头寸，以便储备充足弹药等待具有吸引力的买入机会。

他表示现在判断股市是否已触底还为时过早。他称自1929年以来，在每次经济衰退引发的熊市中，股票都在经济放缓期间见底，只有一次例外是在衰退结束后才触及低点。

纽约LVW顾问公司联席首席投资官乔·扎皮亚表示，他一直建议年长客户将更多资金配置到现金。他建议构建由3个月、6个月和9个月期美国国债组成的投资组合，并在每笔国债到期时将收益再投资于类似债券。

扎皮亚先生表示：“收益率正以全球最安全资产的形式交到我们手中。”

根据美国个人投资者协会的调查，12月份个人投资者略微降低了投资组合中的现金比例至约21.8%，低于约22.5%的历史平均水平。该读数仍是自2020年5月以来的最高水平之一。相比之下，股票和股票基金配置比例约为63.9%，高于约61.5%的历史平均水平。

可以肯定的是，通货膨胀可能会侵蚀现金的购买力，12月份的通胀率为6.5%。瑞银分析师在最近的一份报告中表示，从历史上看，过多的现金“比投资组合中的累赘更糟糕”。他们表示，自2000年以来，美元的现金实际购买力可能已经损失了约43%。

持币观望也可能意味着错失购买折价股票的机会。瑞银分析师表示，例如，2009年第二季度占接下来十年回报的很大一部分——仅错过该季度就会使回报率从532%降至446%（基于标普500指数的表现）。

当然，择时是出了名的困难。股票估值已大幅下降，但许多策略师警告称，主要指数今年可能再次出现两位数的百分比跌幅，尤其是如果美联储的政策最终比投资者预期的更为强硬。

高盛资产管理公司多资产解决方案联席首席投资官玛丽亚·瓦萨卢表示，随着美联储加息周期接近尾声，她预计客户今年会增加对风险较高投资的敞口。

瓦萨卢女士在谈到风险资产时表示：“今年可能会比去年更好。”

联系哈迪卡·辛格，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年1月26日的印刷版，标题为《投资者涌入货币市场基金》