美国证券交易委员会审查阻碍部分加密公司上市——华尔街日报

美国证券交易委员会（SEC）加强审查，加上加密货币行业普遍出现的财务困境和破产潮，过去一年阻碍了加密货币公司上市的努力。

包括Bullish Global、Circle Internet Financial和eToro Group Ltd.在内的加密货币公司未能获得上市所需的SEC批准。这些公司试图通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并的方式在证券交易所上市——这种替代性上市途径在2020年和2021年蓬勃发展，但随着监管审查加强和市场动荡，SPAC热潮已经结束。

据知情人士透露，另一家加密货币经纪商Galaxy Digital Holdings Ltd.自提交在纳斯达克股票市场上市的申请文件以来，其业务已多次受到SEC工作人员的质询。未采用SPAC架构的Galaxy于2021年3月宣布希望成为美国上市公司，并预计当年底前完成SEC审查。

知情人士表示，SEC并非有意阻止这些公司上市，但加密货币公司认为该机构的审查节奏拖累了进程——尤其在知名加密货币崩盘和大型加密对冲基金倒闭重创多家交易所与借贷平台后。随着加密货币交易所FTX破产及数字资产价格进入熊市，上市大门可能持续关闭。

大多数加密货币公司声称其数字资产不属于证券，因此无需遵守投资者保护规定。但美国证券交易委员会(SEC)主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)持不同意见，他认为该行业大多存在违规行为。

美国证券交易委员会近期发布了一份包含16个问题的清单，要求加密货币公司在公开文件中予以回应。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS"任何向SEC提交加密货币交易申请的人都应意识到将会面临重重阻力，“亨顿安德鲁斯库斯律师事务所合伙人斯科特·金佩尔(Scott Kimpel)表示。

当企业希望进入公开市场时，该机构仍具有重要影响力。SEC的会计师和律师会就财务披露、法律风险、市场动荡影响等主题向潜在证券发行方提出质询。SEC表示其审核披露文件仅为确保企业依法向投资者提供必要信息。

拟上市公司希望监管机构最终认定其披露"有效”，从而获准向公众发售股票。但Bullish、Circle和eToro尚未达到这一标准。根据监管记录，SEC对其上市文件进行了近一年或更长时间的审查，但未宣布其披露有效。

当Coinbase Global公司于2021年上市时，SEC向该公司发送了三封质询函。而据知情人士透露，Bullish在一年多时间里回应了超过10封质询函。

银河数字（Galaxy）于2021年10月首次向美国证券交易委员会（SEC）提交上市申请文件，据知情人士透露，该公司收到了SEC一封包含90多个问题的问询函。**，该公司在多伦多证券交易所的股价较过去一年的峰值下跌了约80%，**但一位熟悉该公司的人士表示，银河预计最终能够通过SEC的审查。

银河数字首席执行官迈克·诺沃格拉茨在2022年8月的电话会议上表示，“耗时如此之久令人沮丧”。银河发言人拒绝进一步置评。

许多在Coinbase之后上市的加密公司还面临另一个挑战：它们与特殊目的收购公司（SPAC）的合作设定了严格的交易截止期限。

SPAC是一种空壳公司，从公众那里筹集资金，并计划用这些资金与一家私人公司合并。SPAC通常有两年的时间来寻找合并伙伴并完成交易。如果交易不能及时通过SEC的审查程序，或其他问题导致交易停滞，SPAC必须返还资金。

去年2月，Circle推迟了与SPAC Concord Acquisition Corp.合并的时间表，将新的截止日期定为2022年12月。

Circle首席执行官杰里米·阿莱尔表示，与SEC打交道的时间比公司高管们希望的要长。照片：Hollie Adams/彭博新闻据知情人士透露，Circle去年大部分时间都在努力解决美国证券交易委员会（SEC）对其披露信息提出的问题，问题数量一度超过100个。到11月初，该公司只剩下少数几个小问题，看起来交易可以在截止日期前完成，这些人说。

然后加密货币交易所FTX 于11月11日申请破产。Circle表示与FTX没有重大关联。之后SEC对Circle的审查变得更加谨慎，这些人说。

据一位熟悉审查情况的人士透露，FTX崩溃后，SEC发布了一份包含16个问题的清单，希望加密货币公司在公开文件中解决这些问题，其中一些问题与正在审查的公司相关。

这位人士表示，有几个因素使得这些文件的审查具有挑战性，包括审查期间业务的变化。

Circle和Concord在12月初取消了他们的交易。“我认为这是一个彻底的过程，”Circle首席执行官Jeremy Allaire当时谈到与SEC打交道时说。“不幸的是，这个过程比我们希望的要长。”Circle的一位发言人拒绝进一步置评。

eToro也允许用户交易股票，但SEC对eToro的问题主要集中在它的加密货币业务上，一位熟悉这些问题的人士说。根据文件，2021年上半年，该公司的加密货币交易占佣金和利息收入的63%。这位人士表示，SEC特别关注eToro对其为用户持有的数字资产的会计处理，有时需要几个月的时间来回应eToro的信件。

eToro在一份声明中表示，相信未来将成为上市公司，但"将等待合适的时机采取这一步骤。"

——Alexander Osipovich对本文亦有贡献。

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本文发表于2023年1月25日印刷版，标题为《SEC阻碍加密公司上市》。