油田服务公司可继续获取溢价——来自客户 - 《华尔街日报》

油田服务公司在第四季度延续了强劲的定价能力。图片来源：JESSICA LUTZ/REUTERS在服务商持续涨价一年后，油气公司可能正寻求喘息之机。但就目前来看，服务商并不打算提供任何优惠。

油田服务巨头为2022年画上圆满句号，在第四季度延续了强劲定价能力和更高利润率的表现。哈里伯顿周二表示，营收同比增长30.5%，符合华尔街的高预期。斯伦贝谢（现更名为SLB）周五公布同期营收增长27%。

油气生产商资金充裕，愿意为高性能和低排放技术支付溢价。哈里伯顿当期营业利润率达17.5%，同比提升4.6个百分点。SLB第四季度税前营业利润率为19.8%，同比扩大3.9个百分点，创2015年以来最高水平。

尽管存在对经济衰退的普遍担忧，油田服务公司高管预计今年市场仍将吃紧。部分原因是全球部分地区（尤其是北美）的油井产能正在下滑。哈里伯顿首席执行官杰夫·米勒在周二财报电话会上表示，尽管美国生产商去年增加近50%的支出，产量仅增长约5%。

与此同时，石油输出国组织中的几个国家一直未能达到其生产目标。中东地区昂贵的产能扩张项目应能保持业务活跃。值得注意的是，卡塔尔正在实施一项300亿美元的项目，以扩大其液化天然气出口能力，而阿拉伯联合酋长国计划将其石油产能从约每日410万桶提升至500万桶。

所有这些都表明，服务提供商今年将继续拥有定价权。哈里伯顿公司的米勒先生在周二的财报电话会议上表示，用于开采页岩储层的水力压裂设备市场仍然"极度紧张"。斯伦贝谢公司周五表示，预计2023年利润率将进一步扩大，这得益于"积极的定价动态"。即便如此，两家公司都保持适度的扩张预算：斯伦贝谢预计资本支出不超过收入的7%，哈里伯顿不超过6%。

尽管拥有定价权，服务公司在说服投资者继续为其股票支付高价方面将面临更艰巨的任务。哈里伯顿和斯伦贝谢分别宣布将股息提高33%和43%，斯伦贝谢还恢复了股票回购计划。斯伦贝谢周五表示，预计今年将通过股息和股票回购返还"明显超过"50%的自由现金流。

哈里伯顿在周二的财报电话会议上也做出了类似表态，表示将返还至少50%的自由现金流。贝克休斯的目标是60%-80%。

在2022年以近3个百分点的优势跑赢能源板块整体表现后，油田服务巨头的股价在公布优于预期的业绩后却出现下跌。周二哈里伯顿股价下跌1.8%，而斯伦贝谢自上周财报电话会议以来股价已下跌约3.3%。

大部分看涨预期可能已被计入其股价。以预期利息、税项、折旧及摊销前利润的倍数计算，哈里伯顿和斯伦贝谢的企业价值接近各自五年平均水平，而更广泛的能源板块仍较其五年平均水平有15%的折让。

油田服务公司股票要恢复上升趋势，可能需要客户定价或股东回报出现显著提升。

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本文发表于2023年1月25日印刷版，标题为《油田服务业保持稳健》。