强生公司准备与泰诺分道扬镳 - 《华尔街日报》

强生公司的制药和医疗技术部门在最近一个季度表现落后。图片来源：DADO RUVIC/REUTERS分离可能苦乐参半，尤其是当你的前任表现得异常出色时。

强生公司 在周二的财报电话会议上证实，其消费者健康业务有望在今年独立运营。本月早些时候，强生已申请将该部门以首次公开募股形式分拆为名为Kenvue的独立公司。

分拆的核心理念在于，通过剥离增长较慢的消费者部门，强生将能专注于增长更快的医疗技术和制药业务。

但在最近一个季度，反而是消费者部门实现了增长，制药和医疗技术部门却表现不佳。这主要源于泰诺、美林等非处方药需求激增。今年冬天，随着美国家庭在呼吸道感染病例上升时抢购药品，我们都注意到当地药店的咳嗽感冒药货架被扫荡一空。尽管这类病毒在秋冬季节本就常见，但多家数据追踪机构指出，此次需求增幅异常剧烈。这推动强生第四季度消费者健康总销售额达到37.7亿美元，高于去年同期的37.3亿美元（该季度强生其他两个部门的销售额均出现下滑）。

这并非说拆分消费者业务不是个好主意。对于参与其中的投资银行家、律师和品牌"专家"来说，这当然是笔好买卖。强生公司报告2022年消费者健康业务分拆成本达10.9亿美元，但未披露其中有多少流向了提出消费者健康品牌Kenvue的企业品牌策划天才们。

除了推进Kenvue分拆，强生管理层当前正聚焦于如何在免疫药物Stelara（2022年带来近100亿美元收入）今年失去专利保护后持续拓展业务。该药物约占制药部门2022年526亿美元总销售额的20%。

在周二的财报电话会议上，管理层似乎并未受此影响，重申了2025年制药业务600亿美元的销售预期。华尔街对这些数字持怀疑态度，预计当年销售额约为540亿美元。SVB证券分析师David Risinger等多人提及这一差距，质疑公司为何认为华尔街存在显著"建模不足"。

首席执行官华金·杜阿托表示，公司可通过现有产品线和新品上市实现目标。他特别强调了治疗银屑病和银屑病关节炎的特诺雅（Tremfya），该药物2022年收入27亿美元，同比增长25%。杜阿托同时指出，华尔街可能低估了公司多发性骨髓瘤治疗方案的潜力，其中包括细胞疗法Carvykti。

短期内，中国可能成为一个潜在的亮点。目前，分析师模型已充分消化了对中国增长放缓和新冠疫情干扰的悲观情绪。但管理层指出，中国可能会在下半年复苏，最终给投资者带来惊喜。

不过就目前而言，消费者业务部门在准备分拆之际取得强劲收官表现并非坏事。

联系作者David Wainer，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月25日的印刷版，标题为《强生准备与泰诺分道扬镳》。