国际纸业达成协议剥离俄罗斯纸浆业务 - 《华尔街日报》

扎哈尔·斯穆什金是俄罗斯纸浆企业Ilim集团的主席，国际纸业公司正出售该业务。图片来源：安德烈·鲁达科夫/彭博新闻国际纸业公司表示已达成协议，将剥离其在俄罗斯一项利润丰厚的纸浆业务，这是自莫斯科入侵乌克兰以来又一家撤离俄罗斯的美国企业。

国际纸业称将以4.84亿美元将其持有的Ilim集团50%股份出售给合资企业的俄罗斯合作伙伴。这家位于田纳西州孟菲斯的公司表示，以Ilim董事长扎哈尔·斯穆什金为首的合作伙伴还表示，有意以2400万美元收购国际纸业在一家相关公司实体中的股份。国际纸业称计划出售该股份及在Ilim的所有剩余权益。

自2022年俄乌冲突以来，西方企业面临与俄罗斯切断关系的压力，即使这意味着损失数十亿美元并切断重要现金流。国际纸业高管曾表示将在战争爆发后迅速退出俄罗斯，但这家美国林产品公司花费了近一年时间才从其俄罗斯业务中脱身。

国际纸业约15年前投资了Ilim，这家纸浆造纸实体持有政府许可，可采伐西伯利亚和西部针叶林的大片区域，总面积约相当于南卡罗来纳州。Ilim在俄罗斯拥有三家工厂，包括一家位于布拉茨克的工厂，其生产的纸浆销往中国用于制造卫生纸和纸巾。

尽管这项投资最初令人望而生畏，但伊利姆最终实现了高额盈利。国际纸业（IP）收购伊利姆50%股权花费的约7.2亿美元，如今已增值四倍多。截至2022年前三季度，伊利姆为国际纸业贡献了约2.5亿美元收益，约占公司总收益的14%，并在3月支付了2.04亿美元股息。

国际纸业定于1月31日公布第四季度及全年业绩。

鉴于伊利姆已成为现金奶牛，投资者和分析师质疑剥离伊利姆后，国际纸业能否维持吸引投资者的股息支付——尤其是当其主营纸板包装业务正随着疫情引发的纸箱热潮消退而增长放缓之际。

国际纸业股票股息率为5%，而标普500指数股息率为1.59%。该公司股价过去一年下跌24%，同期股指跌幅为8.9%。

拒绝就出售事宜进一步置评的国际纸业高管表示，他们致力于维持股息支付。

Truist证券分析师迈克尔·罗克斯兰指出，考虑到伊利姆的盈利能力，此次售价似乎偏低，但与美国股市其他包装公司估值水平基本一致。

“虽然支持此次出售，但国际纸业将失去稳定的现金流来源——这部分资金很可能曾被用于补贴股息。“罗克斯兰在给客户的报告中写道。

他表示，国际纸业应能通过减少股票回购、削减营运资本和工厂支出，以及利用天然气和回收制成新纸箱的旧瓦楞纸板等原材料成本下降带来的节省，来维持股息支付。

写信给瑞安·德赞伯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年1月25日印刷版，标题为《国际纸业将剥离俄罗斯纸浆业务》。