《华尔街日报》：洁癖旅行者遭遇价格惊吓

爱彼迎的股票企业价值与预期息税折旧摊销前利润之比远高于Booking Holdings。图片来源：Nikolas Kokovlis/Zuma Press计划预算有限的假期？你并不孤单。

当疫情肆虐时，美国人对整租房屋的需求激增，尤其是在城市以外地区。但这种保持社交距离的代价不菲，让中间商赚得盆满钵满。

如今旅行者似乎渴望社交互动，而他们的钱包也渴望喘息。上个月旅游市场研究公司Destination Analysts对4000多名美国旅行者的调查发现，受访者今年最向往的是城市旅行——但前提是价格合适。近半数受访美国人表示，高昂的旅行成本使他们最近几个月无法如愿频繁出游。在自称有经济衰退意识的美国人中，超过四分之三表示已减少旅行开支。

因此，高昂的民宿价格开始下跌或许并不令人意外。AirDNA数据显示，在多年增长（包括2021年28%的年增幅）后，美国短租房屋每间可用客房收入预计今年将同比下降。

对于那些因美国人一度看似永不满足的隐私需求而近期估值倍数得到支撑的公司来说，这可能是个问题。除了平台上可预订的体验活动外，爱彼迎的核心业务是民宿预订，而Booking控股和Expedia集团等传统在线旅行社还提供从酒店到航班再到邮轮的全方位预订服务。然而爱彼迎当前的企业价值与利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA）之比超过17倍，远高于Booking和Expedia平均仅10倍出头的估值水平。

这样的溢价可能并不合理。尽管爱彼迎2021年收入较两年前增长25%，但其间预订的住宿夜数和体验活动数量下降了8%。这家民宿巨头的收入增长主要得益于平均房价的上涨——2021年第四季度其日均房价较2019年同期飙升36%。爱彼迎将大部分涨幅归因于用户转向整租房屋和非城市目的地，这些地区供应较少且房源面积更大，导致价格更高。根据爱彼迎最新披露的数据，截至去年第三季度，该平台的日均房价绝对值进一步攀升。

因此，即使平台需求保持稳定，旅客偏好转向更小、更廉价房源的趋势也将对爱彼迎的收入增长构成压力。AirDNA数据显示，12月全行业整租房屋和公寓的日均房价增速在所有类型目的地均有所放缓。上月山地和湖泊目的地的日均房价同比平均不足1%，该公司预测随着需求回归常态，未来数月可能出现负增长。

加拿大皇家银行最新的物业经理调查显示，“价格可能是下一个下跌的领域”。该公司指出，整个行业中，由于今年业务开局缓慢，部分房东已开始降价。高盛第四季度在线旅游展望预测，今年平均每日房价"可能开始正常化"。

值得注意的是，爱彼迎与其他在线旅行社的不同之处在于，除了私人住宅和公寓外，它还提供共享度假租赁，比如某人公寓中的私人房间。爱彼迎的宣传重点是在分享家庭和文化中建立人际联系；但大多数情况下，旅行者分享是为了省钱。在当前环境下，这可能比Booking和Expedia的竞争部分吸引更多旅行者，但可能不会为爱彼迎带来更多收入。

“为什么你会与不愿共度假的人分享你的度假屋？“Vrbo在最近的广告中向观众提问。

因为突然之间，我们更担心预算而非新冠疫情。

作者：劳拉·福尔曼，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月24日印刷版，标题为《民宿旅行者遭遇价格冲击》