金融服务综述：市场话题 - 《华尔街日报》

图片来源：卡洛·阿莱格里/路透社最新一期《市场对话》聚焦金融服务。独家发布于道琼斯通讯社，美东时间4:20、12:20和16:50播出。

美国东部时间16:22 - 康涅狄格州威尔顿资产管理公司Commonfund对150余名私募股权投资者的调查显示，投资人对行业费用、基金条款的"整体走向"及透明度日益担忧。约46%受访者对费用条款表示"较为"至"非常"担忧，较去年同类型调查的41%有所上升。在透明度方面，40%的受访者持类似担忧态度，去年这一比例为29%。Commonfund董事总经理拉尔夫·莫尼在博客中表示：“虽然非流动性私募策略已成为核心持仓，但投资者正发出透明度有待提升的信号。"([email protected]; @lhvgarcia)

美国东部时间11:53 - Battery Ventures普通合伙人莫拉德·埃尔哈菲德指出，市场低迷为重新审视那些在估值狂潮中错失的交易提供了机会。“我们在Battery坚持严格的价格纪律，“埃尔哈菲德称，“许多已成交企业的价格若能降低20%-30%，本会成为我们的理想标的。现在这类交易正大量重现。"([email protected]; @mjarmental)

美国东部时间11:51 - Battery Ventures普通合伙人莫拉德·埃尔哈菲德看到制造业领域的新机遇，该领域曾是Battery的成功投资方向，且整体上云服务(SAS)应用较为滞后。埃尔哈菲德表示，鉴于原材料成本和供应链问题，这个市场"亟需提升效率”。合伙人扎克·尤恩指出，欧洲公共部门是另一个值得关注的领域。他更广泛地表示，环境、社会和治理(ESG)领域持续吸引大量关注。“欧洲当下的市场机遇是我们的优先重点，且规模巨大，“尤恩称，“我们才刚刚触及表面。"([email protected]; @mjarmental)

1148 美国东部时间 - Battery Ventures对在欧洲分散市场中收购企业并打造更大的“泛欧玩家”的机会持乐观态度。“许多这些公司的构建方式在某种程度上限制了它们只能局限于那个国家、地区或地理区域，”Battery Ventures合伙人Zak Ewen表示，并补充说：“我们的目标是接手这些企业，帮助它们成为国际冠军。”以该公司最近对车队管理公司Vimcar和Avrios的投资为例，普通合伙人Morad Elhafed表示，他们预计通过约10到15次收购来扩大公司规模。([email protected]; @mjarmental)

1023 美国东部时间 - 瑞士信贷分析师在一份研究报告中表示，巴西银行Itau Unibanco Holding SA和Banco do Brasil今年可能会超越其最大竞争对手Banco Santander (Brasil) SA和Banco Bradesco SA，这得益于更高的利率环境和更优质的资产质量表现。瑞士信贷表示，由于直接暴露于零售商Americanas SA的风险，巴西银行将面临更高的坏账拨备，该零售商上周获得了债权人保护。瑞士银行维持对Itau和Banco do Brasil的跑赢大盘评级，维持对Bradesco的跑输大盘评级，并将Santander的评级从中性下调至跑输大盘。([email protected])

1021 美国东部时间 - 花旗分析师在一份报告中表示，EQT股价自公司2022年全年业绩公布以来已下跌12%，可能是因为市场意识到共识预期仍然过高。花旗表示，由于对该行业增长和表现的相对更为谨慎的看法，对该股持短期谨慎态度，认为共识盈利预期存在显著下行风险。在2022年业绩公布后，花旗下调了业绩盈利预期，尤其是2023-24年的预期，但对费用相关盈利进行了小幅上调。两者结合导致2023年每股收益(EPS)变化不大，但2024年每股收益下调7%。花旗补充说，其预期仍比共识低12%-37%，并维持EQT的卖出评级，目标价为190瑞典克朗。([email protected])

0947 东部时间 - 美国铁塔公司与布鲁克菲尔德资产管理公司可能对西班牙电信基础设施公司Cellnex Telecom发起的私有化收购或将面临反垄断障碍，杰富瑞分析师Jerry Dellis和Yi Hsin Yeoh在研究报告中指出。Cellnex的业务组合与其潜在竞购方存在显著重叠，且移动运营商可能出于维护竞争性铁塔市场的利益游说政府干预。西班牙媒体Okdiario上周援引匿名消息称，美国铁塔与布鲁克菲尔德正考虑收购Cellnex。三家公司均拒绝置评。([email protected])

0542 东部时间 - 巴克莱股价被严重低估，具备巨大补涨空间，Berenberg在报告中表示。“尽管投行收入周期性和信用卡亏损风险仍令部分投资者担忧，但我们认为这些风险的实际影响低于市场认知，“分析师Peter Richardson指出，历史上对该行盈利能力不足的担忧常导致投资者忽视其估值。他补充称投行业务收入将快速恢复正常，且该部门实力仍被低估，信用卡风险亦在可控范围内。Berenberg给予该股买入评级，认为其较欧洲银行业存在25%折价。股价上涨0.8%至179.8便士。([email protected])

0028 东部时间 - 本迪戈和阿德莱德银行过去几周股价上涨12%，推动该行突破瑞银设定的10澳元目标价，促使这家投行将其评级从买入下调至中性。瑞银表示：“我们认为，未来两年本迪戈的投资逻辑和盈利上行潜力仍将围绕净息差扩张和温和的信贷周期展开。“即便如此，瑞银仍认为在利率正常化环境下，区域性银行相对于大型银行面临更多阻力。在区域性银行中，本迪戈是瑞银的首选标的。该股收盘上涨0.6%至10.15澳元。([email protected])

1924 东部时间 - 摩根士丹利分析师在报告中指出，澳大利亚基金管理公司Perpetual上周发布的2023财年二季度业务更新提供了远超市场共识的指引。该投行补充称，其管理资产规模略超预期，且更新显示15个月来最小的资金外流，低于摩根士丹利的预估。摩根士丹利认为股价将作出积极反应，且Perpetual可通过企业信托部门实现更多价值。Perpetual股价上涨0.9%至26.83澳元。([email protected])

1836 东部时间 - 花旗分析师在报告中表示，澳大利亚基金管理公司Perpetual收购竞争对手Pendal后，股息收益率具有吸引力且将产生成本协同效应，目前估值较为合理。但由于投资者可能需等到四月才能获得合并后业务的指引，且近期Pendal资金流动存在重大不确定性，花旗认为价值实现可能需要时间。花旗指出，Perpetual对2023财年上半年税后基本净利润6500-7000万澳元的指引，高于此前Visible Alpha共识预期的5880万澳元。鉴于此，花旗将预测上调至6700万澳元，预计收入将增加且成本降低。花旗维持买入评级，但将目标价下调1.7%至28.60澳元。([email protected])

1835 美国东部时间 - 花旗分析师表示，考虑到净息差进一步扩大和近期资产质量良好的双重因素，澳大利亚银行今年有可能实现连续第三年表现优异。尽管花旗整体上对该行业持乐观态度，但其分析表明，在该行业中挑选最佳银行存在显著的阿尔法收益，这些银行通常也跑赢更广泛的ASX 200指数。“我们发现，在试图确定表现最佳的银行时，相对盈利增长往往不是股价回报的良好指标。然而，主题因素往往能更好地解释股价走势，“分析师在一份报告中表示。花旗重申了对澳新银行和西太平洋银行的偏好，并对两家银行均给予买入评级。([email protected])

1719 美国东部时间 - 杰富瑞分析师布莱恩·约翰逊在一份报告中表示，西太平洋银行的Panorama财富管理平台的盈利能力似乎未达最初预期，这引发了关于该澳大利亚贷款机构能否以合理价格出售该平台的疑问。西太平洋银行自2020年以来一直试图出售Panorama，杰富瑞指出，近期有媒体报道称，由于报价未达预期，该银行可能会保留该平台。杰富瑞表示，从其他上市的财富平台Hub24和Netwealth的抛售情况来看，即使得益于澳大利亚强制性养老金制度带来的结构性资金流入，这类业务可能也不容易运营。与此同时，杰富瑞认为西太平洋银行在技术投资方面的记录不佳，初期投入被资本化，但糟糕的结果导致反复出现减值。([email protected])