美联储计划在2月放缓加息步伐 - 华尔街日报

美联储官员正准备在连续第二次会议上放缓加息步伐，并在对今年通胀将进一步缓解的信心增强后，就还需加息多少展开辩论。

他们可能在1月31日至2月1日的会议上开始讨论，在春季暂停加息之前，需要看到劳动力需求、支出和通胀出现多大程度的疲软。

在最近的公开声明和采访中，美联储官员表示，将加息步伐放缓至更传统的25个基点，可以让他们有更多时间评估迄今为止加息的影响，从而决定何时停止加息。

在连续四次加息75个基点后，美联储在12月将加息幅度降至50个基点时，官员们曾提醒人们注意，更高的利率需要时间才能完全发挥冷却经济活动的作用。

“这一逻辑在今天仍然非常适用，“美联储副主席莱尔·布雷纳德上周在讲话中表示。以较小幅度加息"让我们有能力吸收更多数据……并可能更好地达到足够限制性的水平。”

为了应对去年的高通胀，美联储推出了自20世纪80年代初以来最快速的一系列加息，将基准联邦基金利率提高了4.25个百分点。如果下个月加息25个基点，利率将达到4.5%至4.75%的区间。

美联储官员去年12月预测利率将升至5%-5.25%的峰值。这意味着在下个月可能的加息后，还将进行两次25个基点的加息。根据芝商所数据，利率期货市场的投资者预计美联储将在即将召开的会议和3月中旬的后续会议上各加息25个基点。

美联储去年七次加息。2月可能批准较小幅度加息的决定反映出官员们越来越有信心经济正在对其抑制需求和降低通胀的努力做出反应。

最近几周，政府数据和企业调查显示，制造业活动和服务业企业新订单急剧下降，消费者商品支出也有所回落。

美联储理事克里斯托弗·沃勒上周五表示，央行加息旨在通过抑制需求来减缓通胀，“且有充分证据表明这正是企业部门正在发生的情况”。作为去年激进加息的早期公开倡导者，沃勒称他支持在即将召开的会议上加息25个基点。

美国商务部将于本周发布12月个人消费支出价格指数(PCE)——美联储青睐的通胀指标。布雷纳德指出，剔除食品和能源价格的核心PCE指数12月同比可能上涨4.5%，三个月年化涨幅为3.1%。

官员们可能会在2月1日的会后声明中表示，他们预计将继续加息，同时探讨何时暂停加息。但他们不太可能提供精确的指引，因为未来的决策将在很大程度上取决于有关经济的新数据。

一些人还表示，即使他们在今年夏天保持利率稳定，他们也会表示，他们更有可能加息而不是降息。达拉斯联邦储备银行行长洛丽·洛根在最近的一次演讲中表示，在暂停加息后，“我们需要保持灵活性，如果经济前景或金融状况的变化需要，我们将进一步提高利率。”

在即将召开的会议上，官员们可能会讨论两个重要问题：美联储加息的全面影响需要多长时间才能影响到招聘和整体经济需求？以及由于供应链瓶颈缓解或燃料成本和其他商品价格下降等其他因素，通胀可能会放缓多少？

如果未来几个月经济没有大幅走弱，一些人可能会呼吁推迟任何暂停加息的决定。他们认为，美联储加息与经济放缓之间的时间相对较短，经济很快就会感受到任何政策引发的放缓的最严重影响。

其他人可能会主张稍早暂停加息，认为加息的影响需要更长的时间才能显现，或者可能更加强烈。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他央行官员一直在评估加息对通胀和消费者需求的影响。照片：Claudio Bresciani/法新社/盖蒂图片社分歧已经浮现。圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德最近表示，他更倾向于在即将召开的会议上大幅加息0.5个百分点，因为他认为目前的利率水平不足以彻底抑制通胀。“你可能需要将利率提高到5%以上，才能坦然表示我们达到了合适的水平，“他在一次采访中说。“为什么不直接达到我们应达到的水平？……为什么要拖延而不完全达到那个水平？”

他的几位同事则主张保持更大的灵活性，以观察疫情和战争相关干扰的缓解是否会更快地降低通胀。随着越来越多的证据表明加息正在按预期发挥作用，“我们为什么要试图……真正压制经济，并真正冒着失去我们拥有的良好局面的风险，比如劳动力市场？“费城联储主席帕特里克·哈克上周表示。“我只是不认为应该这样做。”

美联储官员长期以来一直预期通胀会随着供应链瓶颈和大宗商品市场干扰的缓解而下降，但根据商务部的衡量标准，通胀在2022年上半年反而上升，之后趋于平稳。

过去三个月通胀有所下降，主要原因是燃料价格和二手车等商品价格下跌。有迹象表明，在需求急剧放缓的情况下，飙升的租金和其他住房成本将显著降温，尽管预计这要到今年晚些时候才会在官方通胀指标中体现出来。

因此，美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其多位同僚近期将关注点转向更窄范围的劳动密集型服务领域，剔除了食品、能源、住房和商品价格。该类别通胀率在12个月和3个月周期内均维持在4.4%左右，高于2010至2019年间2.3%的平均水平。

官员们认为，这一类别可能揭示更高的工资成本是否正在传导至消费者价格。

如果服务通胀高企是由于薪资与物价同步上涨（如同1970年代的情况），那么美联储官员会希望看到招聘进一步放缓。

但若餐馆用餐、汽车保险和机票等服务价格上涨，反而反映了一些正在逆转的全球混乱局面的连锁或"传导"效应，那么服务通胀可能会更快缓解，而无需劳动力市场显著疲软。

近期通胀放缓，加上美联储加息可能持续拖累经济的滞后影响，“或许能提供一些 reassurance，表明我们当前并未经历1970年代式的工资-物价螺旋上升，“布雷纳德女士表示。

美联储官员上月调高了今年通胀预期，部分原因是担心工资增长过高。此后出现的薪资增长放缓迹象，可能在关于何时暂停加息的辩论中占据重要分量。

在3月21-22日会议前，官员们还将获得两个月的多项重要经济指标数据，包括招聘和通胀指标。他们密切关注1月31日将发布的详细劳动力成本指标——就业成本指数。

该报告可能进一步证实去年年底工资增长有所放缓。

联系尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年1月23日印刷版，标题为《美联储采取更温和的加息路径》。